警示(shi)信号开始(shi)向22万(wan)亿美元美国国债(zhai)市场的监管机(ji)构闪烁，在美(mei)联储开始从每(mei)月800亿美元购(gou)债行动中(zhong)减力之际，剧(ju)烈波动正在搅动美(mei)债市场。
通胀加剧的报告(gao)促使交易员提前(qian)了对美联储首(shou)次加息的(de)预期时间，2年期美(mei)债收益率上周(zhou)三上涨近10个基点，创2020年3月以来最(zui)大涨幅。一段(duan)异常震荡时期由此(ci)达到了顶点，在此(ci)期间30年期(qi)美国国债拍卖曾出现(xian)了十年来的最剧烈(lie)震荡。
裂痕的出现(xian)正逢市场(chang)监督者将于周三(san)视频召开年度会议之(zhi)时；这个(ge)会议自2015年以来每(mei)年都举行，因为(wei)在此前的一年债(zhai)市发生了(le)12分钟的“闪电(dian)拉升”，当时收益率暴跌在没(mei)有明确来(lai)由的情况下又反(fan)弹。这种情况(kuang)在全球最大的债券(quan)市场本不应该出现。会议议程将考虑(lu)改善整体市场运(yun)行和弹性的建(jian)议。
到那时，紧(jin)迫性可能有所增加。美联储自疫(yi)情引起的交(jiao)易近乎冻结以来一(yi)直在稳步购买美国(guo)国债，其将(jiang)执行每月购债规(gui)模减少100亿美元的(de)计划。此外，在(zai)监管者举行会议的同(tong)时，美国(guo)财政部将举行20年期国债(zhai)的月度拍卖，以检验上周的(de)30年期国债拍卖(mai)究竟是个异常现(xian)象，还是(shi)暗示在其央行支持(chi)退出之际，市(shi)场平稳运(yun)行的能力受(shou)损。
“当前的结构(gou)使市场在成(cheng)交量接近平均(jun)水平时可以很(hen)好地运作，”Academy Securities宏观策略主(zhu)管Peter Tchir表示。“但是这会导(dao)致出现难以解释的大(da)幅和剧烈波动走(zou)势的阶段。这也(ye)使得资产管理公(gong)司难以管理风险(xian)。”
这(zhe)一点在上周显现出(chu)来，彭博(bo)的美国政府证券(quan)流动性指数——衡量收益率与(yu)公允价值模型的(de)背离程度(du)——显示(shi)情况是2020年(nian)3月以来最(zui)糟糕的。
美国国(guo)债定价的异常(chang)现场具有广泛(fan)的影响，因为它们(men)的收益率被用于评(ping)估全球超(chao)过50万亿美元资(zi)产的价值。Tchir表(biao)示，在美(mei)国国债市场上(shang)，过去几年发行的(de)票据和债券——即所(suo)谓的旧债——在正常(chang)情况下交易(yi)都是困难的，而在流动性下降(jiang)的时候交易难度会更(geng)大。
针对(dui)用美国国债估值全球(qiu)资产的问题，美国财政部负责国(guo)内财政事务的副(fu)部长Nellie Liang以及副助理(li)部长Brian Smith将参加相关会(hui)议。参加此次(ci)网络直播活动的(de)美联储官(guan)员包括纽约联(lian)储行长约翰·威(wei)廉姆斯和该行公开(kai)市场操作账户(hu)的负责人Lorie Logan。此外，美国商(shang)品期货交易委(wei)员会和证券(quan)交易委员会的高(gao)级官员也将参(can)加此次活动(dong)。
最近美国国债市(shi)场的波动反映了价(jia)格飙涨、劳动力短(duan)缺以及收益率远(yuan)低于通胀(zhang)率之际，经济和货(huo)币政策方向的广泛不(bu)确定性。
美国财政部上周三发(fa)行了250亿美(mei)元的30年期新债，收益率比拍卖前交(jiao)易的收益率高出(chu)超过5个基点(dian)，暗示需(xu)求疲软。这个表现是2011年8月以(yi)来债券招标中最(zui)差的一次(ci)。
“5个基点的差距(ju)是缺乏流(liu)动性的明确迹象，”瑞银集团的(de)美国利率策略(lue)主管Michael Cloherty表示。“过去两周(zhou)，市场异常动荡(dang)，难以处理大(da)规模风险(xian)转移。”
