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出品(pin)：新浪财经上市(shi)公司研究院
作者(zhe)：新消费主(zhu)张/cici
今年以来(lai)，“元宇宙”概念以(yi)超高的经济价值受到(dao)资本关注(zhu)，瞬间开启疯涨(zhang)模式，元宇(yu)宙赛道也(ye)相继迎来(lai)背景各异的玩(wan)家入局，其中就(jiu)包含风语筑(zhu)。
11月10日下(xia)午，“元宇宙(zhou)时代的跨界融合”高峰论坛在上(shang)海风语筑大楼十层(ceng)举行。论坛活动(dong)上，风语筑(zhu)宣布正式布局(ju)元宇宙赛道。次日，公司股票(piao)涨停。
客户主要是政(zheng)府、长期聚焦展览展(zhan)示行业的风语(yu)筑此次在元宇宙赛(sai)道上布局究竟是为(wei)哪般？市值不足(zu)百亿的风(feng)语筑，在技术与(yu)资金方面，恐(kong)怕难以同时(shi)支撑公司(si)在文化新基建及(ji)元宇宙领域(yu)的探索。
目前，公司(si)全资子公司浙(zhe)江风语宙(zhou)数字科技(ji)有限公司与(yu)元宇宙相关业务(wu)尚未正式开展，公(gong)司对北京顺势为(wei)快科技有限公(gong)司的追加投(tou)资亦尚未到位。“元(yuan)宇宙”目前尚处于概(gai)念阶段，其(qi)实现具有重大不确定(ding)性，投资(zi)仍需谨慎。
左手(shou)文化新基建(jian) 右手元宇(yu)宙
公司的(de)长期战略规(gui)划作为发展(zhan)纲领，会严重影(ying)响公司的发(fa)展方向。
在元宇宙概(gai)念大火之前，风(feng)语筑的战略规划一直(zhi)围绕公司主营业务(wu)展示展览相关，其客(ke)户主要是(shi)政府，重点拓展主题(ti)馆、科技馆(guan)、博物馆等新型(xing)数字化体验空间业(ye)务，通过融入更多的(de)创意、设(she)计、数字(zi)艺术和沉浸式体验(yan)元素，增强各类数字(zi)化体验空间(jian)的科技感和体验感(gan)。
然而，随着第一个元宇宙概(gai)念股Roblox上市后，“元宇宙”概念以(yi)超高的经济价(jia)值收到资本关注，瞬间开启疯涨模式，元宇宙赛道也相(xiang)继迎来背景各(ge)异的玩家入(ru)局，其中就包(bao)含风语筑。
11月10日下午，在“元宇宙时代(dai)的跨界融合”高峰论坛(tan)活动上，风语筑宣布(bu)正式布局(ju)元宇宙赛道。公司(si)将浙江深白数字科(ke)技有限公(gong)司更名为浙江风语(yu)宙数字科技有限(xian)公司，经(jing)营范围由(you)广告、会展(zhan)等扩展为(wei)虚拟现实设(she)备制造、动(dong)漫游戏开(kai)发、人工智能应用(yong)软件开发、区块(kuai)链技术等，无限向(xiang)元宇宙核(he)心技术方向靠(kao)拢。
此外，公(gong)司还称将积极探索(suo)元宇宙游戏领域，通过自主(zhu)研发结合(he)与外部游戏公(gong)司合作的打法，力争打通(tong)线上和线(xian)下的次元壁。受此消(xiao)息影响，公(gong)司股价次(ci)日涨停。
无论是元宇宙除交(jiao)互技术外其(qi)他关键技术研发(fa)，还是游戏(xi)领域的探索，都与风语筑主营(ying)业务相差甚远，极大偏离公司原(yuan)有战略规划，需要大(da)量的人力、资金投(tou)入。风语筑现有的(de)技术和资金能支(zhi)撑两个相差甚(shen)远的战略并行(xing)吗？
以下我们将从(cong)技术及资(zi)金两个方向分(fen)别探讨。
技术(shu)并不占优势
粗略(lue)来说，元宇宙包(bao)括六大关(guan)键技术，分别为区块(kuai)链技术、物联网(wang)技术、网(wang)络及运算技术、交互(hu)技术、电子游(you)戏技术及人工(gong)智能技术。
在(zai)这6大关键技术中(zhong)，与风语(yu)筑关联最大(da)的就是交互(hu)技术，这也是元宇宙(zhou)的基石，但是元宇宙(zhou)又远不止交互技术。风语筑从事的展(zhan)示展览行业是(shi)VR/AR等(deng)虚拟现实技(ji)术较早实现商(shang)业化应用的领域(yu)之一。
目前，VR设备产业链已(yi)很成熟，产(chan)业链上游主要是(shi)传感器、芯片、显示(shi)器、外壳及透(tou)镜的供应商，产业链中游为(wei)VR设备研发(fa)与生产厂商，产业链下游主要为VR设备的几大应(ying)用场景，在(zai)房地产、军(jun)事、工业(ye)、医疗及泛娱乐业(ye)均有涉及，其中最为(wei)活跃的是游戏和影(ying)视板块。
展(zhan)示展览行(xing)业位于VR/AR设(she)备产业链的(de)下游，同(tong)样是VR设备(bei)应用场景之一，行业技术门槛(kan)较低，业内丝路视(shi)觉、恒信东方、易尚(shang)展示等均(jun)可利用VR/AR等虚拟现实技术(shu)为不同行业公(gong)司营造数字化场景(jing)、打造沉浸式(shi)体验。
在VR内容制(zhi)作方面，目前公司(si)主要承接政府部(bu)门、大型企(qi)业投资建设的城(cheng)市馆、园区(qu)馆等展示体验系(xi)统的策划、设计及实(shi)施服务，其(qi)服务对象以(yi)政府机构和大型企业(ye)为主。公(gong)司在内容创(chuang)作上，能(neng)否满足B端乃至C端用户需求(qiu)，仍有待(dai)进一步观察。
至(zhi)于元宇宙关键技(ji)术中的区块链(lian)技术、物联网技术、网络运算技术、电子游戏技术等，相(xiang)比大型科技公司均并(bing)非风语筑(zhu)优势所在。
由此来看，风语筑在元宇宙布(bu)局赛道上或(huo)许占有内(nei)容搭建方面较(jiao)小的优势，但(dan)在元宇宙更为关键(jian)核心技术上并不(bu)占据优势(shi)地位。
若后续(xu)全资子公司(si)浙江风语宙数字(zi)科技有限公司确实(shi)想要在元宇宙方(fang)向相关技术上布局(ju)的话，仍需投入大量(liang)的资金和人力。市(shi)值不达百(bai)亿的风语筑，资金足(zu)以支撑此次(ci)元宇宙赛道的布局吗(ma)？
资金恐难支(zhi)撑
2021年前三(san)季度，风(feng)语筑共实现营业(ye)总收入22.47亿元，同比增(zeng)长36.21%；共实现(xian)归母净利润，同比增(zeng)长3.91亿元，同比增长42.27%。同时，公司前三季度新签订(ding)单28.08亿(yi)元，较上年(nian)同期增长16.71%。
公司目前(qian)的主要客户(hu)为政府部门单(dan)位，展示系(xi)统产品与服(fu)务涵盖城市馆、园(yuan)区馆、博物(wu)馆、科技馆等。受(shou)益于文化新基(ji)建，展览(lan)展示行业也迎来了新(xin)的发展机遇，风语(yu)筑也是如此。
左手文化新基建(jian)，右手元(yuan)宇宙，风语筑的(de)未来充满预期。如(ru)果不看公司现(xian)金流量表(biao)，未来一切畅想都是(shi)如此美好。我们都知道(dao)，企业不会因为(wei)利润增速变(bian)慢而倒闭，只会因为(wei)现金流断裂而(er)破产，现金流不造(zao)血，企业的生(sheng)存举步维艰(jian)。
报告期内，风(feng)语筑经营活动产(chan)生的现金(jin)流量净额为-9624.20万(wan)元，投资活(huo)动产生的现金流(liu)净额为-2.87亿元，筹资活(huo)动产生的新进(jin)流量净额为-1.29亿元(yuan)，三项现金流量(liang)净额均为负值(zhi)。
往往，当(dang)企业经营活动产生(sheng)的现金流(liu)量净额为(wei)负值的时(shi)候，我们就需(xu)要特别注意了。报告期内，公司经营现金流净(jing)流出或许是由下(xia)游客户采购性质(zhi)决定，第四季(ji)度完成交(jiao)付及验收实现收入(ru)占比最高。但值得注意的是(shi)，近三年公司(si)经营现金流量(liang)净额并未随着(zhe)营业收入的增长而(er)增加，而是逐年(nian)下挫。
除此之外，公司经(jing)营过多依赖政府(fu)端客户，若未来经济(ji)增长放缓(huan)或停滞导致政府(fu)部门对文化投入(ru)和预算减(jian)少，将对公司主营(ying)业务带来严(yan)重影响，近(jin)而进一步影响公司(si)经营现金流(liu)状况。
无论(lun)是公司在文化(hua)新基建的研发(fa)，还是在元宇宙的布(bu)局，均是(shi)需要大量资金投入(ru)，公司目(mu)前的资金状况或不足(zu)以支撑公(gong)司兼顾两个方向同(tong)步布局。更(geng)何况，公司在(zai)元宇宙核心(xin)技术方面(mian)并不具备优势。
