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时隔五年(nian)多，消费电(dian)子龙头公司立讯精密(mi)（002475.SZ）最新(xin)一轮定增方(fang)案出台，或将迎来(lai)史上最大规模融资。
2月21日晚(wan)间，立讯精密发布《2022年度非(fei)公开发行股票预(yu)案》，公(gong)司拟非公(gong)开发行股(gu)票的数量不超(chao)过21.23亿股，定增募(mu)资不超过135亿元，拟用于(yu)消费性电子和汽车领(ling)域项目及补充流动资(zi)金。
这是立讯精(jing)密自2010年首(shou)发上市以来的(de)第三轮定增(zeng)融资动作(zuo)，也是公司史上募集(ji)资金规模最大的一(yi)次融资。
借助为苹果(guo)代工，立讯精(jing)密业绩曾一路走高。不过，公(gong)司与苹果(guo)深度绑定的风险也更(geng)加聚焦。自2020年业绩增速明显(xian)下滑后，去年前三季(ji)度公司净(jing)利润几乎原地(di)踏步，其中第三季度(du)更是同比下(xia)滑25.28%。此时推出(chu)巨额融资计划能(neng)否拯救公(gong)司眼下困境？
立讯精(jing)密表示，此次募集资(zi)金将用于6大产品(pin)生产线建设和补(bu)充流动资金。拟投(tou)入产品项目分别(bie)为智能可穿戴设备、智能移动终端精密零(ling)组件、新能源汽(qi)车高压连接系统、半(ban)导体先进封装及测(ce)试、智能移动终端显(xian)示模组、智能汽车连接(jie)系统等，合(he)计拟投入(ru)募集资金99.5亿元。此外(wai)，35.5亿元将用(yong)于补充流动资(zi)金。
以上产品(pin)线建设相关项目的建(jian)设周期均为2年。除(chu)智能移动终端显(xian)示模组产品生(sheng)产线建设项(xiang)目还另需(xu)投入资金12.5亿元(yuan)外，其余(yu)项目所需资(zi)金均通过本次募集资(zi)金解决。
具体来看，除补充流动资金(jin)外，最大(da)的一笔拟(ni)投资项目为智(zhi)能可穿戴设备产品(pin)生产线建(jian)设及技术升级项(xiang)目，计划投(tou)入募集资金35亿元，该项目由(you)立讯智造（浙江）有(you)限公司实施，项目(mu)税后静态投资回收(shou)期为5.17年。第(di)二大拟募投项目(mu)（智能移动终(zhong)端精密零(ling)组件产品生产(chan)线建设项目）则计划(hua)投入资金27亿元，相关产品(pin)主要应用于消费电子(zi)和汽车领域，项目投(tou)资回收期为4.91年。
在这些项(xiang)目中，收益率最(zui)高的项目为(wei)新能源汽(qi)车高压连接(jie)系统产品生产(chan)线建设项目(mu)，该项目拟投入(ru)15亿元。经测算税后内(nei)部收益率为(wei)30.47%，税后静态投资回(hui)收期（不含建设期）为4.03年(nian)。
界面新(xin)闻梳理发现，立讯精密上市以(yi)来共有过三(san)次融资举动，包括(kuo)首发上市及两轮定(ding)增，募集资金规模(mo)也逐渐扩大。2010年(nian)9月，公司通(tong)过公开发行股票(piao)募集资金(jin)11.98亿元；后又于(yu)2014年(nian)10月、2016年10月分(fen)别完成两轮定增(zeng)获得资金20.10亿元和45.89亿元。这三轮融(rong)资合计为公(gong)司募得资(zi)金77.97亿元。
而时隔5年有余，立讯精密也(ye)将迎来融资(zi)史上的“大飞跃”，本次计(ji)划募集资金135亿(yi)元几乎是前一(yi)轮融资金额的(de)3倍。
立讯精密大举融资(zi)的“底气”或来源(yuan)于其在“果(guo)链”的地(di)位。公司以做(zuo)传统连接线(xian)、连接器起(qi)家，在代(dai)工苹果无线耳(er)机AirPods、iPhone手机后，业绩也水(shui)涨船高。近年来，产品已扩充至消费性(xing)电子产品、通讯、汽车等多行业(ye)连接器及精(jing)密组件。
从此次定增拟投资项(xiang)目来看，立讯精密将在消(xiao)费性电子和汽车领域(yu)持续发力，其中，消费电子业务(wu)仍是公司重(zhong)点布局方向(xiang)。多数项目（项目1、4、5）相关产(chan)品均用于消(xiao)费性电子(zi)移动终端领域，合计拟投入募(mu)集资金52.5亿元；两个项目（项目3和6）产(chan)品用于汽车领域(yu)，共需投入(ru)募集资金20亿(yi)元；另有(you)项目2在消(xiao)费电子和汽车领(ling)域均有应用，拟投入(ru)27亿元。
不过值得注意的(de)是，立讯精密(mi)所依赖的第一大(da)业务消费(fei)电子业务增(zeng)长已经乏力。从(cong)营收占比看，自(zi)2017年以来，消费(fei)电子占立讯精密的营(ying)收比例一直(zhi)维持在65%以上(shang)并逐年递增，2020年占营业(ye)总收入比(bi)重约88%。而(er)随着智能手机市场趋(qu)于饱和，2021年上半(ban)年该业务收入(ru)增长乏力，其占总营收比重(zhong)也下降到(dao)84%。从收入(ru)增速看，2018年(nian)、2019年，该(gai)业务收入同比分别增(zeng)长76.50%、93.95%，2020则骤降至57.37%。到了2021年上半(ban)年仅增长29.96%。
据了解，立讯精密的(de)消费电子产(chan)品收入大多来自(zi)苹果公司。但(dan)随着与苹果(guo)绑定加深，公司的“苹果依赖(lai)症”问题也更加(jia)突出。2020年公司来(lai)自第一大客(ke)户苹果的收入(ru)约69.02%。而与多数“果(guo)链”成员一样，由于(yu)需要“看(kan)脸吃饭”，议价能(neng)力较弱。2021年上半年(nian)，公司多(duo)项业务毛利(li)率出现下滑(hua)，其中最(zui)主要的业务(wu)消费性电子毛利率下(xia)滑2.06个百分(fen)点，第二大业务(wu)电脑互娱(yu)产品及精密组件(jian)毛利率下(xia)滑2.20个百分点。
受(shou)此影响，立讯(xun)精密也陷(xian)入增收不增利局(ju)面。2021年(nian)前三季度，公司实(shi)现营业收入(ru)810.13亿元(yuan)，同比增(zeng)长36.09%；实现归属于上(shang)市公司股东净(jing)利润46.90亿元，同比增(zeng)长0.21%。其中，第三季(ji)度公司归母净利润更(geng)是同比下滑25.28%。
而此前三年，借助为(wei)苹果代工，立讯精密(mi)净利润均实现(xian)超50%的增长。2018年-2020年净利润同比增(zeng)速分别为61.05%、73.13%和53.28%。
或受业(ye)绩下滑及已(yi)有供应商(shang)被苹果踢出(chu)产业链的恐慌情绪(xu)影响，立讯精密股价(jia)跌宕起伏。2021年年初至(zhi)8月底，公司股价累(lei)计跌幅约(yue)40%，而9月份至(zhi)去年年底，该股又重新实现上(shang)涨，期间股价(jia)累计涨幅约45%。不过，今年年初至今(jin)该股又再次(ci)一轮下跌(die)，股价31个交易(yi)日累计跌(die)幅约12%。
