3月7日，红星资本(ben)局注意到，恒烁半导(dao)体（合肥）股份有限(xian)公司（以下简(jian)称“恒烁(shuo)股份”）更(geng)新招股书显示，公开发行不超过(guo)2066万(wan)股，募集资金7.54亿元，用于NOR闪存芯片(pian)升级研发及产(chan)业化、通(tong)用MCU芯片(pian)升级研发及产业(ye)化等四个项(xiang)目。
值得注意的是，恒(heng)烁股份业绩快速发展(zhan)的同时，还存在(zai)发明专利数不(bu)及同行，大客户杰(jie)理科技大额退货(huo)被证监会(hui)问询等问(wen)题。
营收利润稳定(ding)增长
杰理科技大(da)额退货或拖累未(wei)来业绩
恒烁股份成立于2015年，主营存(cun)储芯片和MCU芯片(pian)研发、设计(ji)及销售。恒烁股份主营产(chan)品包括NOR Flash存储芯片(pian)和基于ArmCortex-M0+内(nei)核架构的通用32位MCU芯片两大(da)类。其中，NOR Flash存储芯片是(shi)公司主要收入(ru)来源，收入占比常年(nian)在90%以上。
招股书显(xian)示，2018~2020年及(ji)2021年(nian)上半年（报告期），恒(heng)烁股份分(fen)别实现了1.01亿、1.34亿、2.52亿和2.67亿的营(ying)收收入，净利润分(fen)别为-628万、-506万、2059万和(he)5468万。
营收净利稳定(ding)增长，但红星资本局(ju)注意到，其最大客(ke)户杰理科技在2021年10月，向(xiang)恒烁股份相关人员(yuan)反馈使用其部(bu)分ZG25D40、ZG25D80、ZG25WD40产品时偶尔(er)会出现失效的情(qing)况，恒烁(shuo)股份经分(fen)析并确定适配性(xing)原因，为了维(wei)护大客户的长期合作(zuo)关系，于2021年11月确定(ding)召回相关批(pi)次产品，涉及收入金(jin)额合计2109.52万元，相关产品已于(yu)2021年12月(yue)退至公司仓库。
招股(gu)书风险提示中(zhong)，恒烁股份(fen)称，截至(zhi)2022年2月底，该(gai)批次退货(huo)二次销售的金额为282.54万元，毛(mao)利率9.71%，较首次销售毛(mao)利率30.39%下降20.68个百(bai)分点。同等条件下，考虑客户对退货(huo)产品的接受度(du)低于首次出厂产(chan)品，存在二次销售毛(mao)利率低于首(shou)次销售毛利率(lu)以及退货产(chan)品可能无法实(shi)现再次销售(shou)的风险。
红星资本局注意(yi)到，在报告期内，恒(heng)烁股份最大客(ke)户一直是(shi)杰理科技(ji)，收入占比分别为37.42%、42.05%、23.50%及20.50%。此次大额(e)退货事件也(ye)引来上交所关注，就本次退货(huo)对恒烁股份与大客(ke)户业务合作的(de)具体影响，以及2021年下(xia)半年至今发行人向(xiang)杰理科技的销售(shou)情况是否出现明显(xian)下滑进行了(le)重点问询(xun)。
问询回复(fu)中，恒烁股份披(pi)露了对杰(jie)理科技的销售数据后(hou)表示，杰理科技退(tui)货后，恒烁股(gu)份2021年下(xia)半年对杰理科(ke)技销售收入(ru)为786.39万元(yuan)，2022年1-2月向杰(jie)理科技销售收入为(wei)237.39万元，出现(xian)明显下滑。
对于(yu)下滑原因，恒烁股份(fen)解释称，2021年(nian)11月，公司(si)与杰理科技沟通协(xie)商后，决定为(wei)杰理科技(ji)进行退货(huo)处理，涉(she)及金额合计2109.52万元，其(qi)中，恒烁股(gu)份冲减对杰理科技(ji)7-12月实现(xian)的收入1762.26万元。同时，从2021年10月杰理(li)科技与恒(heng)烁股份沟通退货型号(hao)产品ZG25D40、ZG25D80、ZG25WD40的适配(pei)性问题开始至今(jin)，未再向公司下单采(cai)购该等型(xing)号产品。虽(sui)然其他未受影响的(de)产品仍在(zai)持续供货，但该等退货型号产(chan)品是公司向杰理科技(ji)销售的主要型号(hao)，该等型号的(de)产品断供后(hou)，同型号的新品(pin)或新型号升级产(chan)品重新供货需(xu)要一个较长(chang)的重新认证周(zhou)期，直接导致短期(qi)内公司向(xiang)杰理科技的销售收入(ru)大幅下滑。
同时，恒烁股份(fen)承认，与退(tui)货前相比，杰(jie)理科技下单(dan)频次和下单金额均(jun)出现明显下滑。但恒烁股份表(biao)示，偶发性退货事(shi)件没有影(ying)响公司与杰(jie)理科技的长期合作(zuo)意愿，2021年11月，恒烁(shuo)股份与杰理科技因适(shi)配性问题发生退(tui)货并主动召回后(hou)，经杰理科技确认，本次退货(huo)并未影响(xiang)其与公司的(de)长期合作意愿，与(yu)杰理科技于2021年2月签订(ding)的有效期三年的《采(cai)购供货协议》自退货(huo)后仍在持续执(zhi)行中。本次退货发生(sheng)后，恒烁股份陆续(xu)向杰理科技销售了(le)16Mb（37.52 万元）、4Mb（29.52 万(wan)元）和 8Mb（207.87 万元）等 NOR Flash晶圆片，已提供的新(xin)版本型号产品经认证(zheng)和评估后也会继续向(xiang)其销售。
虽然恒(heng)烁股份认为退货事(shi)件没有影(ying)响公司与杰理(li)科技的长期合作(zuo)意愿，但对(dui)大客户销售收入(ru)大幅下滑是事实，此次退货事件或将拖(tuo)累恒烁股(gu)份的未来业绩(ji)增长。
研(yan)发投入占比逐年下滑(hua)
研发专利不及同行(xing)
恒烁股(gu)份业绩较快增长，但(dan)值得注意的是其(qi)研发投入占营业收(shou)入的比例却在(zai)持续下降。
据招股书，2018年至2021年上(shang)半年，恒烁股份研发(fa)费用分别为1482万元、1835万元、2178万元和(he)1916万元，占(zhan)营业收入的比(bi)例分别为14.68%、13.74%、8.66%以及(ji)7.07%。恒烁股份称(cheng)，研发投入占(zhan)营业收入比例逐(zhu)步下降，主要(yao)系报告期内收(shou)入增速较快导(dao)致。
通过对比(bi)同行可比公司(si)，红星资本(ben)局发现恒烁股份发(fa)明专利不及(ji)同行。2021年(nian)6月30日，恒(heng)烁股份研发(fa)人员共计59人，占员工(gong)总数的比例(li)为61.46%。报告期内，恒烁股份累(lei)计研发投入占累(lei)计营业收入的比例为(wei)9.84%。截至本(ben)招股说明(ming)书签署日，恒烁股(gu)份已取得专(zhuan)利19项，其中发(fa)明专利17项、实用新(xin)型专利2项(xiang)，集成电路布图(tu)设计26项。
恒(heng)烁股份同行可(ke)比公司中(zhong)，华邦、旺(wang)宏、兆易创新的(de)研发人员数量分(fen)别为4655人(ren)、1662人(ren)、795人；专利(li)数量分别为(wei)3500项、8320项和700项，恒烁股份(fen)在研发人员(yuan)数量和专利(li)数量上都远远不及。恒烁股份认为，在研(yan)发投入方面，因公司业务规(gui)模较小、资金实力有(you)限，研发投入(ru)资金相对较小(xiao)。公司研发投入占(zhan)比、研发人员占比(bi)与行业内(nei)主要企业不存在明(ming)显差异，显示出公司对(dui)研发活动的重(zhong)视。在专(zhuan)利数量方(fang)面，公司目前(qian)拥有17项发明(ming)专利，2项实用新型专利，相对行业内(nei)头部企业差距明(ming)显，主要系(xi)公司成立时间较(jiao)短所致。
此次恒烁股份能(neng)否闯关IPO，红星资(zi)本局将持续关注。
红星(xing)新闻综合报道 记(ji)者 杨程
编辑 陶玥阳
