高盛认(ren)为，随着美国(guo)和欧洲滞(zhi)胀风险的上升(sheng)，传统“股六债(zhai)四”投资(zi)组合面临(lin)“失落十年”的可能性增(zeng)大了。过(guo)去，这种组合被(bei)视为风险偏好(hao)温和的投(tou)资者的可(ke)靠投资选择。
高盛集团(tuan)投资组合策略(lue)师格利斯(si)曼（Christian Mueller-Glissmann）及其同(tong)事马里奥蒂（Cecilia Mariotti）和费拉里奥（Andrea Ferrario）表示，“失落十年”是指一段(duan)长期的低实际(ji)回报时期。他们在上周五发布(bu)的一份报告中(zhong)写道，自2022年初(chu)以来，美国和欧洲(zhou)60/40投(tou)资组合的回报率实(shi)际跌幅超(chao)过10%。
总(zong)部位于佛罗里达州Captiva Island的Dynamic Economic Strategy创始人兼首席(xi)执行官约翰·西尔(er)维亚（John Silvia）说：“60/40投(tou)资组合的首要(yao)问题是，通胀的速度(du)意味着债券方面(mian)的实际回报将为负(fu)。经济增长放缓意(yi)味着利润增长放缓(huan)，这意味(wei)着投资组(zu)合中的股票部(bu)分也会受到冲击(ji)。”
西尔(er)维说：“因(yin)此总体投资组合表现(xian)可能会较过(guo)去几年令人失(shi)望，且可能会(hui)持续整整(zheng)十年。原因(yin)是过去4到5年(nian)的低利率，市场上大(da)量的投机行为，人们都在追求收益(yi)。60/40投资组(zu)合的消亡已(yi)经持续了很长(chang)时间，现在终于(yu)到了。”
高盛所(suo)设想的“失落十(shi)年”标志着上一个(ge)周期的转变，上一个(ge)周期受益于“结(jie)构性‘金发(fa)姑娘’体制”，尽管经济增(zeng)长相对疲软，但较低(di)的通胀和实际利(li)率推动了估值(zhi)和利润增长。股票和债(zhai)券同时表现良好。他们说，在上一个周(zhou)期中，60/40投资组合的(de)实际回报率(lu)约为7% - 8%，而长期(qi)平均回报率(lu)为5%。
60/40投资组合背后(hou)的想法首先是(shi)，债券可(ke)以作为股(gu)票固有风险的压舱石(shi)。德银研究人员(yuan)表示，私人养老金计(ji)划是继续坚持(chi)这种混合模(mo)式的一个投资者(zhe)类别，而且(qie)“很少偏离这种模(mo)式”。
高盛团队表(biao)示，其他(ta)投资组合可以帮助(zhu)降低60/40投资者经历“失落十年(nian)”的风险。这些投(tou)资包括对大(da)宗商品、房地产和(he)基础设施等“实物资(zi)产”的配置(zhi)，以及在海外市场扩(kuo)大多元化。高盛还表(biao)示，投资者还应(ying)考虑价值(zhi)股和高股息收益(yi)股，以及可转换债(zhai)券。
