记者(zhe) | 庞(pang)宇
3月(yue)20日晚间，“快(kuai)递一哥”顺丰控股(gu)（002352.SZ）发布2021年年度报告(gao)，公司全年实现营业(ye)收入2071．87亿元，同比增长34．55%；实现归属于上市(shi)公司股东的净利(li)润为42．69亿元(yuan)，同比减少41．73%；扣非(fei)净利润为18．34亿元，同(tong)比减少70．09%。基本(ben)每股收益0．93元。
这与(yu)顺丰控股此前发(fa)布的业绩预告(gao)基本吻合，处于(yu)预告的中位(wei)区间。可以看到(dao)，非经常性(xing)损益项目(mu)收益撑起了公司去(qu)年一半以上的归(gui)母净利润，该部分(fen)主要为公司将(jiang)三项物业资产(chan)的权益转(zhuan)让至顺丰房(fang)托基金、以(yi)及处置其(qi)他子公司所获得的处(chu)置收益和政府(fu)补助。而扣除后，去(qu)年公司主营业务(wu)盈利下滑约70%。
2021年是(shi)顺丰控股动荡的(de)一年。回顾来看(kan)，去年一季度，公司(si)业绩罕见“暴雷”，亏损9.89亿元；二、三(san)季度盈利(li)能力回暖后，仍(reng)较上年同期下(xia)滑超过35%；在(zai)此压力下，顺丰控(kong)股第四季度收购并表(biao)嘉里物流(liu)（00636.HK）实现盈利24．72亿元，业绩由此得以回(hui)暖。四季(ji)度净利润占全年盈利(li)比重约57%。
分季(ji)度来看，顺丰控股(gu)2021年(nian)第一季度、第二(er)季度、第三季度(du)、第四季度实现的(de)扣非归母(mu)净利润分别为-11.3亿元、6.6亿元、8.1亿元和(he)15.0亿元(yuan)。
顺丰控股(gu)业务主要分为(wei)速运、快运(yun)、同城、供应链及国际四大板(ban)块。其中，速运(yun)业务包括了时效快递(di)和经济快递，这两(liang)大产品为公司的(de)营收支柱，占总营收(shou)比重分别为46.4%和15．6%。2021年(nian)，因并表嘉(jia)里物流，公司(si)供应链及国际业务(wu)收入突飞猛涨，占比由8．5%提升至18．9%，成为第三大营(ying)收来源。
分业务来(lai)看，去年，顺丰控股整体营收增(zeng)长约35%，其中，供应链及(ji)国际业务、同城及送、经济快递(di)收入增幅最为明显(xian)，分别约(yue)为200%、59%和55%；而随着快递(di)业务逐渐下沉，公司主打产(chan)品时效快(kuai)递收入仅增(zeng)长7．3%，增速远低于(yu)其他业务。
而利润方面，除供应链及国际分(fen)部实现净(jing)利润6．15亿元，同比(bi)增长约5倍外，其余三大分部均为亏(kui)损或下滑状(zhuang)态。速运分部实现(xian)净利润38．32亿(yi)元，同比下滑54．58%；快运分部亏(kui)损5．82亿元，上(shang)年同期亏损9.08亿元；同城分部(bu)亏损8．99亿元，较(jiao)上年同期亏(kui)损增加。
对此顺丰(feng)控股也给出解释，速运板块净利润下滑(hua)主要因网络建设(she)投入加大，各项资(zi)源成本增(zeng)加，同时产品结构(gou)中经济快递(di)产品占比提升，因其尚未达到(dao)较优的成本效益水平(ping)，对盈利造(zao)成一定压力。快运、同城(cheng)板块亏损原因主(zhu)要为运力(li)成本增长较(jiao)快及业务仍处于拓(tuo)展期。
至(zhi)于费用方面，除(chu)财务费用同比增长(chang)83．38%外，其余费用增(zeng)长均在30%以下，未超过营(ying)收增长幅度，对(dui)公司净利润(run)影响有限。2021年顺丰控股财务(wu)费用为15．63亿元；销售费(fei)用、管理费用、研(yan)发费用分别为(wei)28．38亿元、150．30亿元及21．55亿元(yuan)。
由此可(ke)见，经营投(tou)资战略上过于激(ji)进导致成(cheng)本增长较快是顺(shun)丰控股2021年(nian)业绩滑坡的主要原因(yin)之一。此外，受行业(ye)竞争加剧影响，票均(jun)收入下滑(hua)，也对公司整(zheng)体利润率造成一定(ding)压力。
去年，由极兔速递(di)入局国内快(kuai)递市场而引发的(de)快递价格战持(chi)续发酵。顺丰控(kong)股也被卷入(ru)其中。定价(jia)较低的经济(ji)快递产品增速较(jiao)快，对整(zheng)体利润率造成一定(ding)压力。2021年顺丰控股业务量105.5亿票，同比(bi)增长29.65%；但(dan)票均收入由2020年的17.77元/件降至(zhi)16.25元/件(jian)，同比减少8.57%。
尽(jin)管顺丰控股未在年(nian)报中披露各板块业务(wu)毛利率情况，但2021年公司整体(ti)毛利率为12．37%，同(tong)比下滑约4个百分点(dian)。至此，公司已连(lian)续4年毛利率(lu)下滑。2017年-2020年，公司毛(mao)利率分别为20．07%、17．92%、17．42%、16．35%。去年毛利率下滑(hua)幅度明显加大。
不过，随着(zhe)各地陆续出台政策(ce)干预快递行业恶(e)性竞争，快递(di)行业单票收入在2021年年底有所(suo)改善。顺(shun)丰控股速运业务单票(piao)收入在去年前10个月连续同比下降后(hou)，终于在11月(yue)、12月回暖，达(da)到与2020年基(ji)本持平。今年(nian)1、2月(yue)份，速运(yun)单票收入较上(shang)年同期分别增长3.80%和5.46%，不过与(yu)2020年相比仍有(you)较大差距。
年报发布后(hou)当晚，国金证券(quan)发布最新研报，认(ren)为顺丰控股并购嘉(jia)里物流有望大(da)力发展国际业(ye)务，鄂州机场投产将(jiang)扩大时效产(chan)品覆盖范(fan)围及降低成本。给予“买入”评级(ji)。但同时(shi)也提示四大(da)风险，分别为人工成(cheng)本大幅上涨、产能利(li)用率提升不及预期、新业务发展不及预(yu)期、及股东减(jian)持风险。
二级(ji)市场方面，伴随着业(ye)绩下滑，顺丰控股(gu)股价在2021年2月18日触及124．37元/股的历史新高后便断(duan)崖式下跌，截至最(zui)新收盘报价(jia)44．37元(yuan)/股，期间累(lei)计跌幅约64%。
在此轮下跌(die)中，顺丰控股重(zhong)要股东减持情(qing)况值得关注。公司监事刘冀鲁自去(qu)年11月以来(lai)减持动作不断。2021年11月1日至12月31日刘冀鲁(lu)累计减持1400万股，合计套现约(yue)9.16亿(yi)元。截至2021年末，刘冀鲁以1．14%的持股比例(li)位列第6大股东(dong)。而进入2022年后，刘冀(ji)鲁的减持仍在继续，ifind数据显示，截(jie)至3月2日，刘冀鲁(lu)持股数量由去年年末(mo)的5588.38万股降至4472．38万股，期间累(lei)计减持1116万股。
年报显示，顺丰控股(gu)十大流通股东中有(you)6位于四季度(du)进行减持。其中，第一大股(gu)东深圳明德(de)控股发展有(you)限公司减持数量(liang)高达2亿股，持(chi)股比例由三季度末(mo)的59.30%降至(zhi)51%；香港中央(yang)结算有限(xian)公司减持456．09万股；此(ci)外，深圳市招广投(tou)资有限公司(si)、苏州工(gong)业园区元禾(he)顺风股权(quan)投资企业（有限合伙）、挪威(wei)中央银行-自有资金(jin)、魁北克储(chu)蓄投资集团分(fen)别减持1689．80万股(gu)、400．34万股、54．81万股及587．90万股。
