炒股就看金(jin)麒麟分析师(shi)研报，权威，专业(ye)，及时，全面(mian)，助您挖掘(jue)潜力主题机会！
记者 | 牛其昌
尽(jin)管当下轮胎(tai)市场依旧低迷，但作为首家国(guo)内A股上市的民营(ying)轮胎龙头，赛轮轮(lun)胎（601058.SH）计划豪掷超(chao)过170亿元大干(gan)一场。
6月26日晚(wan)，赛轮轮胎发(fa)布公告称，公(gong)司拟在青岛市西海(hai)岸新区董家口投建(jian)年产3000万套(tao)高性能子(zi)午线轮胎与15万(wan)吨非公路轮胎(tai)项目。项目(mu)投资总额151.81亿元（分五(wu)期建设），其中(zhong)包括：建设投资(zi)120.55亿元（一期13.02亿(yi)元）、建设(she)期利息7.16亿(yi)元、流动资(zi)金24.10亿元(yuan)。
此外，公(gong)司还计划在青岛董(dong)家口建设年产(chan)50万吨功(gong)能化新材料（一期20万吨）项目，项(xiang)目投资总额23.02亿元，其中(zhong)建设投资13.64亿元，流(liu)动资金9亿元(yuan)。
本项目(mu)全部达产后预计(ji)年收入总额219亿元，净(jing)利润29.61亿元(yuan)，净利润(run)率14%。
赛轮(lun)轮胎证券事务部(bu)代表对界面(mian)新闻表示，尽管轮(lun)胎市场当下(xia)并不是特别乐(le)观，但是相信(xin)只是短期的。鉴(jian)于目前国内汽(qi)车保有量节节攀(pan)升，整体的(de)替换需求比较旺盛，且公司本身(shen)以外销为主，外销(xiao)订单处于(yu)供不应求的状态，综合考虑市场各方面(mian)的环境因素提出上(shang)述扩产计划。
“再造一个赛轮(lun)轮胎”
界面新闻注(zhu)意到，此次投建的高(gao)性能子午线轮胎(tai)生产项目(mu)，主要包(bao)括半钢子午线(xian)轮胎2000万条/年、全钢(gang)子午线轮胎(tai)1000万条/年(nian)、非公路(lu)轮胎15万吨/年。有市场声(sheng)音认为，从产能(neng)来看，此次扩(kuo)产相当于“再造(zao)一个赛轮轮胎”。
赛(sai)轮轮胎证券事务部代(dai)表对界面新闻表示，截至目前，赛轮轮胎半钢轮胎(tai)包括在建(jian)项目一共约6800万条/年，全钢(gang)轮胎包括在建项目(mu)一共约1500万条/年，非公路轮(lun)胎20万(wan)吨/年。此次提出的扩产项(xiang)目尚需股东大会审议(yi)，项目并非一次(ci)性建完，要分好几年(nian)去建，因(yin)此目前还(hai)不算到公(gong)司产能里。
据悉，轮胎建设项目(mu)厂区总占地面积约(yue)1382亩(mu)，其中包含5个原材(cai)料库，5个(ge)炼胶车间，3个全(quan)钢轮胎生产车间(jian)，1个半钢(gang)轮胎生产车间，1个非公路轮胎(tai)车间，5个(ge)成品库等。从建设(she)规划来看，该项目共分(fen)5期建设，每期(qi)项目建设期总计12个月左右，主要包(bao)括厂房设(she)计规划、设备布局图(tu)规划、土建及(ji)公用工程(cheng)施工、设(she)备安装调试(shi)等过程。
至于(yu)170亿(yi)元投资款如何筹措(cuo)？赛轮轮胎(tai)表示，主要以自有资(zi)金、自筹资(zi)金及银行贷(dai)款方式解决。其中(zhong)轮胎项目自有(you)资金及银(yin)行贷款分(fen)别为75.87亿元、75.94亿元(yuan)；新材料项目自筹(chou)资金为6.73亿元，银(yin)行贷款16.28亿元。
值得一提(ti)的是，赛轮轮(lun)胎总部位于山东(dong)青岛，在青(qing)岛、东营、潍坊、沈阳、越南和(he)柬埔寨建有七(qi)大生产基地(di)，并且在中(zhong)国青岛、加拿(na)大多伦多、德国法兰(lan)克福、越南胡(hu)志明建有四个研(yan)发中心。此前从未(wei)在青岛西海岸设(she)厂的赛轮轮胎，为何将扩产的目的地(di)瞄准于董家口？
据悉，2018年9月，董(dong)家口化工产(chan)业园经山东省人(ren)民政府认定公布为(wei)省级化工园区，是青岛市仅(jin)有的两家(jia)化工园区(qu)之一，也是全省唯(wei)一拥有深水大港(gang)优势的专业化工(gong)园区，重点发展轻(qing)质原料制烯烃、化工(gong)新材料、高(gao)端化学品与专用化学(xue)品等项目(mu)。
赛轮轮胎认为(wei)，该项目主体(ti)部分选址董家口化(hua)工产业园，符合国家相关产业(ye)政策要求。青(qing)岛市西海(hai)岸新区近年来(lai)经济平稳向上发展，工业基础雄厚，拥有(you)大批成熟的(de)产业工人，该化工园区(qu)自然条件优(you)越，政策支持(chi)，配套成熟，交通(tong)便利，适宜进行投资(zi)。目前园(yuan)区已形成(cheng)一定的氯碱、石化和(he)新材料产(chan)业体系，该项目可(ke)利用园区现有的(de)新材料、炭黑等为(wei)原料，有利于(yu)提升产业一体化(hua)水平。
此外，董家口所在的区域(yu)远离人口稠(chou)密的市区，降低了(le)环境不良(liang)影响，有利于社(she)会稳定和居民健(jian)康。园区交通(tong)便利，公用工(gong)程系统配(pei)套齐全，周边(bian)环境友好，适宜化(hua)工生产项目建设。
投资逻辑
二季度行将(jiang)结束，国(guo)内轮胎市场却依(yi)旧难言乐观。
据国家(jia)统计局最新公(gong)布的数据(ju)显示，2022年(nian)5月中国(guo)橡胶轮胎外胎产(chan)量为7023.3万条，同比(bi)下降10%。1-5月(yue)橡胶轮胎外胎产量较(jiao)上年同期降9.3%至3.41亿(yi)条。
卓创资讯表示(shi)，今年以(yi)来，轮胎市场(chang)面临的“双(shuang)高、一弱一低(di)”（双高是高(gao)成本、高库存；一弱是弱需(xu)求；一低是低(di)开工）局面未见明显(xian)改善。其中(zhong)需求弱势是制约(yue)库存高位短期(qi)难破的主要(yao)因素，而需(xu)求弱势叠加成本高(gao)位又是制约生(sheng)产能力提升的主要因(yin)素。
卓创资讯分析(xi)认为，近两(liang)年轮胎原材料中除了(le)胶料天热(re)橡胶、合成橡胶价(jia)格偏高位(wei)震荡运行外，辅材炭黑、助剂、钢帘线等价格持续(xu)走高。进入2022年，轮胎企业(ye)单月生产成本均(jun)超过870元/条，其中5月超过890元/条，较去年同期(qi)涨幅4.1%。轮胎企业(ye)除了承受着原(yuan)材料带来的高昂成(cheng)本外，还承受着(zhe)物流运输上(shang)涨以及企业运营增加(jia)等多方面的(de)成本压力。
从橡胶及轮(lun)胎行业一季度业(ye)绩看，仅有软控(kong)股份（002073.SZ）、华谊集团（600623.SH）、森(sen)麒麟（002984.SZ）、和鹏翎(ling)股份（300375.SZ）的业(ye)绩实现盈利且(qie)同比呈现增(zeng)长。
在此(ci)背景下，赛轮轮胎(tai)豪掷170余(yu)亿元掀起扩(kuo)产大幕，其背后(hou)存在怎样的投(tou)资逻辑？
赛轮轮胎(tai)在公告中指出，2020年全球(qiu)轮胎行业遭遇新(xin)冠疫情巨(ju)大冲击。一(yi)方面许多轮胎制造(zao)商开工率大幅下降；另一方面“封(feng)国封城”等疫情预防措(cuo)施导致轮(lun)胎需求减少，销量全线(xian)下降。
不过，与全球整(zheng)体走势相反，亚洲国(guo)家的迅速发展(zhan)使得汽车保有(you)量节节攀升，为轮胎(tai)企业创造了更多的机(ji)会。加上亚洲拥有(you)天然橡胶得天独厚(hou)的先天性(xing)优势，作为轮(lun)胎制造商重(zhong)要原材料之一(yi)，全球三(san)大橡胶主产国全(quan)部位于亚(ya)洲。预计到 2025 年，整个(ge)亚洲的轮胎需(xu)求将以每年3.8%的速度增(zeng)长。到2025年(nian)，亚洲轮胎(tai)的销售额预计将(jiang)增长到1176亿美元(yuan)，其中中国将占据近(jin)一半的市场(chang)。
赛轮(lun)轮胎证券事(shi)务部代表对(dui)界面新闻表示，尽管(guan)轮胎市场当(dang)下并不是特别乐观(guan)，但是相信只(zhi)是短期的。2021年国内(nei)汽车保有(you)量突破3亿辆，同比增长7.47%，整体(ti)替换需求是(shi)比较旺盛(sheng)的，具有一定的规(gui)模。且公司本身以外(wai)销为主，从外销市场目前来(lai)看，销售订单(dan)处于供不应求的(de)状态。
