来源：上海信托圈(quan)
导读：穆迪表示，景瑞控股(gu)的“Ca”CFR反映了该公司的利(li)息支付违约及其(qi)有限的财务(wu)灵活性。该公司(si)未能支付利息可能(neng)引发交叉(cha)违约，并加(jia)速偿还该公司的其(qi)他债务。
近日，有着30年历(li)史的上海(hai)老牌房企景(jing)瑞控股公告称，公司(si)尚未就四只于(yu)联交所上市(shi)的优先票据支(zhi)付到期应付利息，正式宣告(gao)违约。
据公告(gao)披露，自2022年3月以来，内(nei)地新冠疫情爆发，上(shang)海及其他城市实(shi)施封锁及控制措施时(shi)间远长于预期，景瑞(rui)控股业务受到严重(zhong)影响，其(qi)资产出售已延迟，且内地境外(wai)资金审批(pi)进度也已延迟(chi)，公司流动资(zi)金状况非常紧张(zhang)。
或(huo)将引起交叉违约
6月22日，穆迪(di)将景瑞控股有限公(gong)司的公司家族评级(ji)（CFR）从“Caa2”下调至“Ca”，将该公司的(de)高级无抵(di)押评级从(cong)“Caa3”下调至“C”。展望仍为(wei)负面。
穆迪分析师Daniel Zhou表示，此(ci)次评级下调反映(ying)了穆迪的预期，即(ji)在景瑞控(kong)股发生利息(xi)支付违约后，其债券(quan)持有人的回收前景不(bu)佳。
据悉，景(jing)瑞控股在2022年6月17日宣(xuan)布未能支付几(ji)笔未偿还离岸(an)债券的利息。穆迪认为，这一负面展(zhan)望反映了(le)景瑞控股(gu)债权人的(de)回收前景可能恶化。
穆迪表示，景瑞控(kong)股的“Ca”CFR反映了该(gai)公司的利息支付违约(yue)及其有限的财务灵(ling)活性。该公司(si)未能支付(fu)利息可能(neng)引发交叉违(wei)约，并加速偿还该公(gong)司的其他债(zhai)务。
因此，该(gai)公司可能会经(jing)历债务重(zhong)组过程，不得不(bu)依赖出售资产(chan)或潜在投资者的(de)投资来筹集偿(chang)债资金。然而，这(zhe)些筹资活动涉(she)及很高的执行风险，债权人的回(hui)收前景仍然不确定。
由于结(jie)构性从属(shu)风险，景瑞(rui)控股的“C”高(gao)级无抵押债务评级比(bi)其CFR低一个子级。这一风险反映了该公(gong)司大多数债(zhai)权位于其运营(ying)子公司，在破产情(qing)况下优先于景瑞(rui)控股的高级无(wu)抵押债权。此外，控股公司缺乏结构(gou)从属的显著(zhu)缓解因素(su)。因此，控股公(gong)司的预期债权回收率(lu)将会更低。
在环境、社会(hui)和治理（ESG）因(yin)素方面，穆迪已考虑景瑞控(kong)股的主要股东陈(chen)新戈先生和闫浩(hao)先生的集中所有权(quan)，截至2021年6月底，他们持有(you)该公司约67.9%的股份。穆迪(di)还考虑了景瑞控(kong)股在近期(qi)辞退审计(ji)师和推迟公布经(jing)审计财报后(hou)，治理和信息披(pi)露不力的问题。
起家于上海，业务上三角(jiao)
资料显示，景瑞于1993年成(cheng)立于上海，2013年10月31日在港交(jiao)所主板上市(shi)。随着2016年成功落子南京(jing)，景瑞的业务版图已(yi)全方位覆盖长三角地(di)区的一、二线(xian)城市。2017年景瑞先后(hou)顺利进军(jun)北京和武汉，至此(ci)，景瑞已战略(lue)布局中国(guo)四大直辖市(shi)，共计在中国(guo)18个城市设立(li)业务。
根据公(gong)司2021年未(wei)经审核财报，公司土储主要集(ji)中在长三角(jiao)一二线城(cheng)市，江苏占比超30%，上海(hai)占比6.4%。景瑞控股称，公(gong)司积极拓展(zhan)长三角周边(bian)重点城市以及成(cheng)渝地区的优质项目，而根据2021年未经审核财报(bao)，公司上半年(nian)合约销售187亿元(yuan)，江苏占到了118亿，上海超(chao)过15亿。
2022年(nian)3月，公司刊(kan)发未经审核业绩，公司2021年(nian)实现合约销售额(e)270亿元，年度收(shou)入实现135.52亿元，同(tong)比增长6%，但集体(ti)年内净利润录(lu)得3.94亿元，同比下滑69.1%，权益持有人(ren)净利只有1.28亿(yi)元，同比下滑(hua)86.7%。
根据未(wei)经审核数据，公(gong)司截至2021年账(zhang)上共有现金(jin)及等价物109.91亿元，而(er)公司短期(qi)即将到期(qi)的负债高达106.78亿(yi)元，此外公司或然负(fu)债高达50亿元，还有就合营(ying)与联营企业(ye)提供的担保(bao)6.34亿元以及就(jiu)合伙企业关联方的(de)担保1.13亿元。
同时(shi)，公司还有一年内到(dao)期的41.78亿元的贸易(yi)应付款和应付票据(ju)，而109.91亿的现金还(hai)包括受限(xian)制资金，这也就意(yi)味着，公(gong)司账上现金或(huo)已无法覆盖负债。
公司的账(zhang)面风险不止如此(ci)，根据财报(bao)，公司于2021年12月(yue)31日涉及为(wei)借款抵押的资产金(jin)额为人民币173亿元，抵押物(wu)为土地使用权、在(zai)建物业、投资物业(ye)、物业、附属公(gong)司股份、银行存款(kuan)等，如果公司(si)流动性出问题，这(zhe)部分资产随时可能被(bei)冻结。
值得一提的是，1月(yue)23日，景(jing)瑞控股旗下子(zi)公司景瑞地产遭(zao)股权冻结5000万(wan)元。
