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余世鹏(peng)
6月28日早(zao)盘，在A股震荡(dang)攀升态势下，军工(gong)板块维持了上攻(gong)态势。截至中午(wu)收盘军工指数（399959）上(shang)涨1.76%，自4月27日反弹(dan)以来累计上涨幅度更(geng)是接近45%。在反弹趋势(shi)下，军工赛(sai)道迎来了(le)公募持续布局(ju)。目前发行的(de)基金，既有永赢(ying)高端装备混合基(ji)金和“军(jun)工一哥”冯福(fu)章管理的招商核心装(zhuang)备混合基金，还有南(nan)方高质量(liang)优选、长城产(chan)业趋势等多只产品。
公募分(fen)析认为，从中(zhong)报业绩来看，军工板(ban)块具有相对比(bi)较优势，在(zai)市场情绪企稳、军工需求(qiu)的确定性(xing)及供给端(duan)的稳定格局等因(yin)素下，军(jun)工行业持续获得(de)资金流入(ru)。冯福章指出，预计(ji)2022年军(jun)工行业会有(you)30%以上的业(ye)绩增幅，产业链的(de)上游公司业绩(ji)增速快、公司治理(li)结构好，更容易产生(sheng)好股票。
公募布局升(sheng)温
Wind数据显示(shi)，截至6月28日(ri)中午收盘，自4月27日反弹以来(lai)军工指数累计(ji)反弹幅度达44.57%，远超过上证指(zhi)数、深证指数、创(chuang)业板指等其他指(zhi)数涨幅。
反弹趋势下，基(ji)金布局也随之升(sheng)温。6月28日，拟由张璐管(guan)理的永赢高端装备(bei)混合基金开始公(gong)开发售。此外，拟(ni)由招商基金研究部总(zong)监冯福章管(guan)理的新基金——招商核心(xin)装备混合基(ji)金（A类 014686 C类014687），目前也正在发行(xing)中。该基金以不(bu)低于80%的非(fei)现金基金资产投资(zi)于核心装(zhuang)备主题股票，涵盖(gai)国防军工、航空航(hang)天行业、机械设备行(xing)业、电气设(she)备行业等(deng)领域。
冯福(fu)章2021年8月加入招商(shang)基金，有着约15年机械和军(jun)工行业研究经历，因(yin)对军工行业分(fen)析透彻，对关键(jian)节点有精准把握(wo)，被市场(chang)称为“军工(gong)一哥”。早在今(jin)年3月初时(shi)，冯福章管理的招(zhao)商高端装备混合基(ji)金成立，是他转(zhuan)战公募的首(shou)支基金。
华南某市场分析(xi)人士指出，随着高(gao)景气赛道行(xing)情的回归，军工(gong)的投资价值持续凸(tu)显。除了(le)高端装备等特(te)定的主题基金外，成(cheng)长类型的全市(shi)场基金，往往也会(hui)把军工产(chan)业链作为布局的(de)方向之一。Wind数据显示，在(zai)当前正在发行的基(ji)金中，除了(le)上述两只(zhi)产品外，聚焦包括(kuo)军工产业链在内的(de)成长赛道基金，还(hai)有南方高质(zhi)量优选、长城产业(ye)趋势等产(chan)品。
业(ye)绩保持中高速增长(chang)
“军工行业是(shi)一个研究性价比很高(gao)的板块。”在南(nan)方军工改革(ge)混合基金的基金经(jing)理邹承原看(kan)来，军工行业和(he)新能源车、风(feng)电、光伏(fu)、锂电等行业一(yi)样，目前也实现了全(quan)产业链证(zheng)券化，即军工产业链(lian)的各环节目前都(dou)有了上市公(gong)司，这使得研究(jiu)资源可得(de)性和研究(jiu)效率大大提高(gao)，原材料/元(yuan)器件、零(ling)部件、分(fen)系统、主(zhu)机厂等各环节的调(diao)研信息，还可(ke)以进行相互验证。
具体到今年(nian)的行情上，华夏军工(gong)安全混合基金的(de)基金经理万方方表(biao)示，今年初以来(lai)中证军工指数(shu)跌幅较大，截(jie)至目前板块的负面情(qing)绪已得到了(le)充分的消化。从中(zhong)报业绩来看，军工板块具有相(xiang)对比较优势，市场情(qing)绪企稳、军工需求的确(que)定性及供给端的稳定(ding)格局等因(yin)素，是军(jun)工行业近期(qi)资金流入的主要(yao)原因。
“至少在一年以上(shang)的维度当中(zhong)，军工行(xing)业的正增长确定性(xing)还是非常(chang)高的，配置性(xing)价比依然存在。在2021年行业指(zhi)标性个股净利润增(zeng)幅平均40%的基础上，今年(nian)军工行业仍然(ran)会有30%以上的业绩增幅，依然保持中高速的增(zeng)长水平。”冯福章认(ren)为，在2020年前军工(gong)行业业绩增长(chang)幅度并不大，但2020年之后(hou)行业景气度出(chu)现了比较(jiao)大提升，行业(ye)的净利润、业(ye)绩、股价(jia)等方面都出现了(le)很大变化(hua)，公募机构(gou)也在上面加大了配(pei)置比例。
聚焦上游(you) 兼顾中(zhong)下游
谈及具体的布局(ju)思路时，基金经理(li)把目光聚焦(jiao)到了军工产业链(lian)上来。
万方方(fang)说，从他今年的一(yi)线调研来看，军(jun)工行业有望维持(chi)继续稳健增长，但结构分化和环(huan)节分化已经(jing)非常明显。其中，航(hang)空发动机、导(dao)弹赛道明显优于(yu)其他细分赛(sai)道。军用电子信(xin)息化赛道里的高端芯(xin)片等领域的景气度(du)维持比较好。在新(xin)材料领域，大(da)多数公司也都处于(yu)比较好的(de)阶段，它(ta)们从原来相对比较好(hao)的基础材料位置，慢(man)慢扩张着(zhe)自身的价(jia)值链和应用范围(wei)。
冯福(fu)章直言，军工布局(ju)首选上游企业(ye)，包括信息化和材料(liao)类的公司。他表示，2022年(nian)材料类上市公司的(de)涨幅不仅在军工产业(ye)里，在整个A股(gu)市场里，都算(suan)涨幅靠前的。从(cong)目前情况看(kan)，上游里的公司(si)业绩增速快、公(gong)司治理结构好。从概率上看(kan)，在上游里更能找(zhao)到好股票(piao)。
邹(zou)承原也有类似预判(pan)。他指出，军工(gong)行业的下游是(shi)主机厂，贝塔属性(xing)比较强，属于整个(ge)军工行业的(de)领头羊。但从中长(chang)期来看，更看好中(zhong)上游。上游(you)企业可以通(tong)过高成长(chang)来快速消化估值，更(geng)具有成长性；基础材(cai)料、基础元器(qi)件这些赛道企业，也(ye)更有技术壁(bi)垒和护城河。
冯福章(zhang)还提及，聚焦上游企(qi)业的同时(shi)，也应兼顾中下游治(zhi)理改善的标(biao)的。特别是估值(zhi)较低、产业位(wei)置偏向中下游、治(zhi)理持续改善的投资标(biao)的。军工板(ban)块的中下游公司，未来提升空间还是比(bi)较大的。
编辑(ji)：王寅
