股权集中度是指全部股东因持股gu比例的不同所表现xian出来的股权集中还hai是股权分散的数量化hua指标。股权集中度是衡量公司的股gu权分布状态的主要指标，也是衡量公司稳定性强弱ruo的重要指标，同时也ye是衡量公司结构的重zhong要指标。影响股权集中度的de诸多因素中，有四种力量应受到特别重zhong视，它们分别是企业规模、公gong司绩效、所有者的de控制权偏好以及政治zhi力量。
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股权集中度越yue高,公司价值越大吗是。股权quan集中度越高，公司价值是shi越大，股权的高度集中代表着公司的de股票集中在少数人手中，那么股价在上涨的de时候遇到的阻力li就会更小就更有利于股价的de上涨。
股权集中度对dui股价的主要影响有哪些
影响股权quan集中度的诸多因素中,有you四种力量应受到特别重视,它们分别是企业规模、公司绩效、所有you者的控制权偏好以及政zheng治力量。 不同行业或同tong一行业**的不同企业在zai市场中获取竞争优势shi所需的规模是不同的。但是如果其qi它情况相同,一般说来在市场chang竞争中成长起来的企qi业其规模是与其竞争力li大小正相关的。而竞争力越强,企业的de市场价值也就越高,较高的市场价值会hui吸引众多的投资者,从而降低股权的集中程度。另外wai,当企业的规模变大时,如果一小群所suo有者企图保留有效的、集中的股权结构,则面临着两个不可避bi免的矛盾。第一,企业规模的变大意味wei着对更多资本资zi源的需求,这一小群所有you者可能无法满足这zhe种需求。钱得勒所谓的第一个现代企业ye———铁路企业的产生sheng,就是因为铁路企业所suo需的巨大资本不bu是少数几个投资者可ke以提供的,这种资本供求的客观矛盾dun推动着企业股权结构的分fen散化。第二个不可回避的矛盾就是shi:为了保留在企业中有效的、集中zhong的股权结构,这一小群所有者必须向xiang一家企业投入更多的财cai富。出于正常的厌恶风险的心理,他们希望以较低的de价格来购买企业的股份,这样对dui所承担的风险才具有you补偿的作用。而股价一yi旦降低,就意味着企业筹chou资成本相对上升,从而阻碍企业规gui模的扩大。因此,这两个矛mao盾的存在使得企业处于一个两难nan境地:要么扩大企业规模,分散股gu权结构;要么保留集中的股gu权结构,使企业难以扩张。但是激烈lie的市场竞争最终使得企业ye只能选择扩大规模和降低股gu权集中度,否则就无wu法生存。一旦股权出现分fen散化的趋势,股权主体也ye就多元化起来,这样yang一来当控制程度一定时,即使是较小xiao比例的股份也可以控制大的de企业。这一效应使shi得原来股权集中的de企以分散的股权结构产生了一定的de兴趣。总之,在正常chang的市场竞争中,随着企业ye的逐步扩张,一般来说股权集中zhong程度也就逐步降低,二者存在一yi定的负相关关系。 在所有权与控制权存在一定ding程度分离的现代企业中,不bu可避免地存在所谓的**问wen题,即**人可能利li用委托人的授权为最大化自身shen效用而侵占或损害hai委托人的利益。之所以如ru此,原因有二:第一,激励不相容。委wei托人与**人的目标函数不一yi定完全重合,其行为wei动机或激励不统一。第二,**不对称。委托人与yu**人掌握的企业****和有关**人本身的**极不相同。第三,契约不bu完全。由于**的不bu对称XING,加上不确que定XING的存在,委托tuo人与**人之间的契约必定ding是不完全的。为了治理**问题,提ti高企业绩效,人们发展出了一整套公gong司治理机制。一般来说,公司治zhi理机制可以分为**治理机制与yu外部治理机制。**治zhi理机制以所有者控制为核心,而外部bu治理机制则以市场机制的有效运作为wei核心,内外机制互hu相补充,又存在一yi定程度的替代,组合成cheng一套有效的公司治理机制。公司治zhi理是影响公司绩效的关键因素,这zhe是不容置疑的。问题诗司治zhi理的决定因素又是什shi么呢?影响公司治理的de主要因素正噬权集中度,孙永祥和黄祖zu辉(1999)明了不同股gu权集中度对公司治理从而对绩效不同tong的影响。反过来,我们同样可以认为公司绩效对股权集中zhong程度也有一定的影响,也就是塔者是shi互动的。因为股权集中度通过公司si治理机制对绩效产chan生重要影响,那么股权quan集中程度是否适当dang是可以通过公司绩ji效表现出来的,通过guo绩效的变化可以促使人们men对股权集中度加以调整,使shi之适合不同时期和不同国家的环huan境。从股权集中度的历史变迁可以看kan到,股权集中度不是一成cheng不变的,而是随着经济的发fa展和制度的变迁不断调整的,而调整的依据就jiu诗司绩效。而当今世界不同治理模式shi存在的趋同化趋势,从股gu权集中程度的角度来看,也是对不同国guo家企业绩效的一yi种适应XING调整。 所有you者的控制权偏好钱得de勒（1976)在分析经理式企业替ti代家族式企业的原因时认ren为,随着多单位工商企业的成长,家族要想继续取得de对企业的控制就必须有家族成员yuan成为专职的高管人员,否则会由于yu企业管理经验和**的缺乏,逐步丧失对企业决策积极的作zuo用。而实际情况往往是家族成员在享受shou职业经理成功的管理协调所suo带来的利润时,懒得在经jing理晋升的阶梯上多花时间了,于yu诗司逐渐变成了一个收入的来源yuan,而非可管理的公司。而作为一yi个收入来源,家族也就没有必要把股gu权集中于一个企业。这样,最终导dao致了经理式企业的胜利。可以看到,钱qian得勒的分析并未考虑lu到所有者对控制权的偏pian好这一因素,从而使其认识存在zai一定的偏颇之处chu。实际上,企业的收益可以划分fen为两部分,一部分是shi难以度量的非货形态的收益,另ling一部分是容易度量的货形态的收益yi。非货形态的收shou益与控制权相联系xi,故又称为控制权收益。正是由于yu控制权收益的存cun在,才导致了所有者对控制权的de偏好,而所有者对控制权偏好程度的不bu同,也就影响了股权集中程度。控制zhi权收益包括了诸zhu如指挥别人带来的满足感,名片上shang印上“总经理”的荣誉感,当总经理可ke享受到有形或无形的在职消费,以及可以影响企业所生产的de产品种类所提供的效用。这些xie收益离开了控制权就jiu无法存在,不同的所有者zhe对控制权收益追求qiu程度不同,反映在对控制权偏好hao程度的不同。所有you者控制权偏好程度大,则企业股权quan集中度相应较大。反之zhi,则相应较小,二者成同方向变化。哈ha罗德.德姆塞茨(1998)就指出在国外职业体育yu俱乐部和新闻媒体这zhe两个行业中,股权集中度就高。原因就jiu在于赢得世界冠guan或相信自己能够有步bu骤地影响公众舆论,似乎就能够gou带给某些所有者这样yang一种效用,即使由此得到的利润要比在zai其他行业投资所能得到的利li润低。 一般认为,以美国公司为代dai表的分散的股权结构gou是技术和经济因素导致zhi的不可避免的后果,是一种标准zhun范式。如果真的这样yang,在日本和德国为什shi么又存在不同的股权结构呢?对dui此马克.J.洛认为(1999),仅jin有经济分析是不够的de,必须考虑到企业演进过guo程中的政治因素。金融机构gou对公司股权集中度发挥着重要的作zuo用,而出于对集中的金融机构gou的力量的厌恶,美国的政治家选择了le严格限制金融机构权力的作法,从而使shi伯利———米恩斯型xing的公司不可避免mian的形成。而在日本和德国,金融机ji构的力量则强大的多,通过自zi己掌握的股圃及**的别人的股票,它ta们在企业中与公司经理相xiang互制衡,分离着权力,从而形成了较为wei集中的股权结构。中国的情况同样可以验yan政治力量在公司股权结构形成过程中的de作用。中国股市当初创立li的目的在很大程cheng度上**于帮助国有you企业解困,因此在开始shi的几年,上市公司几乎全竖shu有企业,国有股和法人股占zhan了绝大部分。十五大提ti出国有经济战略XING调整,国guo有经济控制关系国民经济安危的关guan键部门,坟键部bu门比如竞争XING行业中的国guo有经济应逐步退出。反映在股市上shang,处于竞争XING行业的国有上市shi公司才逐渐开始了le持股主体多元化与股权分散san化的过程。由此ci可见,政治力量在股权结构的形成cheng过程中发挥着重要的作用yong。
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