7月6日晚，中远(yuan)海控发布2022年上半年的业绩预告，预计上半年(nian)实现归母净利润约647.16亿元，同比增长约74.45%；扣非净利(li)润约644.36亿元，同比增长约74.06%。次日，中远海控早盘高(gao)开，一度涨超7%，但随后回落，此后半个月持续走低。业内观点(dian)认为，中远海控被深度低估。
业绩亮(liang)眼，股价却没跟着涨
自疫情之后，整个航运市场迎来(lai)了难得一遇的牛市，中(zhong)远海控等全球航运巨头也在这两(liang)年赚得盆满钵满。今年(nian)上半年，中远海控的业绩延续(xu)上年的“运数”，归母净利润在(zai)去年上半年业绩爆发的基础上实现(xian)74.45%的高增(zeng)长，平均日赚约3.6亿元。
中远海控在(zai)公告中称，本期业绩(ji)预增的主要原因是(shi)2022年上半年，国际集装箱运输供(gong)求关系较为紧张，主干航线出口运价(jia)保持高位运行。报告期内，中国出(chu)口集装箱运价综合指数(shu)(CCFI)均值为3286.03点，同比增长(chang)59%。
但在股市上，中(zhong)远海运却并未获得同样的好运。
界面新闻记者查询同花顺发现(xian)，2021年7月9日，中远海控的(de)股价最高点曾到达24.82元/股，之后一路下跌，今年(nian)4月29日跌至最低点，仅12.25元/股。上半年业绩预告发布后，虽然7月7日早盘高开，却冲高(gao)回落，7月8日(ri)-7月18日之间更出现明显(xian)下跌。截至7月21日收盘(pan)，中远海控的股价为14.19元/股，仅比(bi)4月份的最低点高1.94元/股。
股价与业绩背离的现(xian)象，不仅出现在中远海控一家航运巨头(tou)身上。根据丹麦南方银行Sydbank的计算(suan)，今年上半年，长荣、赫伯罗特、马士基、阳明(ming)、HMM五大航运公司的(de)总市值损失达420亿美(mei)元。
对(dui)于这一现象，有分析(xi)称，一是因为航运行(xing)业为周期性行业，目前市场景气(qi)度似乎已经见顶；二是中远(yuan)海控2021年的分红方案存在(zai)争议。根据中远(yuan)海控2021年年度权益分派(pai)实施公告，中远海控2021年全年净利润约900亿元，但分红比(bi)例却不高，每股分红还不到9毛钱（含税）。
近日(ri)中信建投的一份报告(gao)也显示，截至2022年7月6日，根据2022年一季度数(shu)据，中远海控A股(gu)净现金/净资产为1.11，净现金/净市值为0.86，PB仅为1.52；中远海控(kong)港股PB已破净(jing)至0.88。预计2022年底A股将破净至0.96，港股PB将深度破净至约0.59，港股账面净现金约为市值的(de)2倍，企业价值(zhi)已经为负，处于深度低估状(zhuang)态。
对于长期跌破净(jing)资产的情况，中远海控(kong)董秘回答称，从长期来看，市场是有效(xiao)的，最终决定公司市(shi)场价值的是公司所在行业的景气度(du)、竞争格局、公司经(jing)营业绩的持续性及核心竞争(zheng)力。
牛市见顶，业绩能否继续坚挺？
Sydbank分析称，虽然收益(yi)继续增长，但航运公司的股价受到了投(tou)资者对于未来时间和航运公司(si)未来收益的紧张情绪的(de)影响。
今年上半年，国(guo)际海运运价持续下滑，尽(jin)管全球港口仍在拥堵，运价却未能像去(qu)年一样一路飞涨。
注册(ce)国际投资分析师贾亦真(zhen)分析称，中远海控股价(jia)疲软的最重要原因，是行业预期海(hai)运的市场将要见顶，见顶之后会再次(ci)步入亏损期。他进(jin)一步分析，2021年中远海控的(de)市净率为2.25倍，而根据(ju)今年年中业绩的数据(ju)，上半年中远海控的市净率是1.19倍，“这一数(shu)据充分反映了市场看到(dao)了未来海运市场运价(jia)回落，包括未来全(quan)球经济衰退下滑带来的风险。”
与此同时，市场下滑所(suo)带来的焦虑情绪也传导至(zhi)股民身上。在近期关于中(zhong)远海控的投资者提问中，有不少投资(zi)者就美西航线运价下滑、消费萎靡等提出疑问。
克拉克森在今年6月(yue)13日的一份研究(jiu)也显示，目前已将全(quan)球海运集装箱贸易量增长预(yu)测下调至1.3%(以TEU计)，同时箱(xiang)海里贸易预测下调至0.5%。全球集(ji)运贸易面临的风险和不(bu)确定因素持续增多，当前预测仍存在继续(xu)下调的可能。
Sydbank高级分析师Mikkel Emil Jensen也(ye)表示：“随着利率上升和通(tong)胀加剧，消费者的购买力正在被(bei)吸走。因此，对商品的需求将减少(shao)。与此同时，消(xiao)费模式也开始从电视、家具和建筑材(cai)料转向旅行等服务。”
市场下行(xing)的趋势已经十分明(ming)显，但需要注意的是，包括中(zhong)远海运在内的航运公司自去(qu)年开始加大了签订长约协议的比重(zhong)，从而稳定航运公司的收入，缓(huan)解即期运价大幅波动造成的影响。
中远海(hai)控副总经理陈帅(shuai)在今年5月27日举行的股东大(da)会上也表示，今年公司的签约目(mu)标已经全部完成，签约价(jia)格也较往年有了非常大的提升(sheng)。
贾亦真分析，长(chang)约协议的运价同比至少翻番，欧线一年期的合约(yue)价格同比增长或达(da)200%-400%。
据悉，中远(yuan)海控的运价收入包括即期协(xie)议运价和长约协(xie)议运价两部分，但两种(zhong)协议的具体占比公(gong)司不作披露。参考马士基71%的长约协议，中远(yuan)海控的长约协议占比应该也不低(di)，有分析认为可能超(chao)过60%。如此(ci)一来，即便即期市场运价下滑，长约协议仍然起到(dao)托底作用，维持业绩。
中远海控(kong)：2021年净利同比(bi)增799.52% 拟10派8.7元e公司讯，中(zhong)远海控(601919)3月30日晚间披露年报，公司(si)2021年实现营业收(shou)入3336.94亿元，同比增长94.85%；净(jing)利润892.96亿元，同比增长799.52%；基本每(mei)股收益5.59元。公司拟每股(gu)派发红利0.87元（含税）。
中远海控2021年比过去(qu)20年赚得还多，派发现金红利逾(yu)百亿3月31日，中远海控（股票代码：601919）发(fa)布了2021年度报告，该公司迎(ying)来了创立以来的最好业(ye)绩，净利同比2020年暴增(zeng)8倍之多，毛利(li)率也增长至42.3%。
报告期内，中远海控总(zong)体经营业绩、集装(zhuang)箱航运业务收入和货运量(liang)均创 历史 新高。其(qi)中营收达到3336.94亿元，同(tong)比增长94.85%；归母(mu)净利润达到892.96亿元，同(tong)比增长799.52%；基本每股收益(yi)5.59元/股，同比增长801.61%。
据界面(mian)新闻统计，2002年至2021年之间，中远海控净利润总和(he)约400亿元，这意味着2021年一年赚的钱就相当于过去20年总和的2倍之多(duo)。
中远海(hai)控的 历史 性增长离不开市场的变(bian)化。中远海控方(fang)面表示，2021年是机遇与挑(tiao)战交汇的一年，在新冠疫情(qing)反复、运输需求增长、运力供给有(you)限等多重因素影响下，全球物(wu)流供应链持续受到港(gang)口拥堵、集装箱短缺、内陆运输(shu)迟滞等复杂局面的(de)挑战和冲击，集(ji)装箱运输供求关(guan)系持续紧张。
受此影响，2021年中国出口集装箱运价综(zong)合指数（CCFI）均值为2615.54点，同比增长165.69%，中远海控也因此实现(xian)箱量和收入的双增长(chang)，整体业绩与上年同期相比实现大幅(fu)度增长。毛利率明显上升，其(qi)中集装箱业务的毛利率达到了42.34%，同比增长28.71个百分点，码头业务的毛(mao)利率为29.03%，同比增(zeng)长4.63个百分点。
有了丰厚收益支持，中远(yuan)海控的资产负债率持续下(xia)滑。截至2021年末，公司资产负债率降至56.76%，比上年末下降14.3个百分点。在不断创收的(de)情况下，中远海控决定派发现金(jin)红利。财报指出，董事会建议(yi)公司2021年每股派(pai)发现金红利0.87元（含税），按截至2021年末公司总股本160.14亿股计算，合计派发现金(jin)红利139.32亿元。
与此同时，中远海控也开始了新船订造(zao)计划。中远海控(kong)在业绩说明会中指出，截至2021年末，公司持有新造船订(ding)单共计32艘，合计运力585272标准箱。同时，截(jie)至2021年12月31日，公司自营(ying)集装箱船舶510艘、约294万(wan)TEU。
此外，截至(zhi)2021年末，中远海控的资本承诺(nuo)是362.90亿元，其中(zhong)船舶建造281.28亿元(yuan)，集装箱建造6.88亿元，码头资本(ben)性承诺73.91亿元（包含固定资(zi)产采购承诺55.93亿元(yuan)，股权投资承诺17.98亿元），其他承诺0.83亿元。
不过，2022年的情况开始出(chu)现一些变化，相较去年各种因素(su)更为复杂。
中远海控(kong)方面指出，2022年全球经济进入(ru)复苏通道，但基(ji)础不牢固，新冠疫情反复、局部地缘(yuan)政治事件等不确定性因(yin)素，仍将为全球经(jing)济复苏进程带来挑战。
年初以来，集装箱航运市场延(yan)续了2021年高位(wei)运行的总体态势，全球港口(kou)持续拥堵让有效运力供给(gei)备受压力，市场供求关系紧张态势(shi)在2022年上(shang)半年难以得到大幅改观， 短期内市场前景(jing)依然谨慎乐观。
这(zhe)也意味着，如果2022年的供需关系仍旧没有得到平衡，运(yun)价依然有上涨的空间，而(er)目前的运费已经处在 历史 高位。数(shu)据显示，2022年第一季度上海出口集装箱(xiang)运价指数（SCFI）均值4851点(dian)，CCFI指数均值为3444点，受供应链拥堵、供需紧张的(de)因素影响，同比(bi)及环比均有所提升。
不过(guo)，在疫情的影响下，部分航线的(de)需求量出现短暂下滑(hua)，运价也有回落，这种情况是否(fou)会延续至其他航线，以及需求端(duan)是否会重返高增(zeng)长的轨道，目前尚难有定论。
上海国际航运(yun)研究中心发布的2022年第一季度中国航运景气报告显示，2022年第一季度，中(zhong)国航运景气指数为(wei)112.24点，较上季度下滑7.2点，维持相对景气(qi)区间。
中(zhong)远海控今年一季度仍维持高利润。3月31日，中远海控发布的2022年(nian)第一季度预增公告显示，2022年第(di)一季度实现归属于上市公司股东的净利(li)润约为人民币276亿元，与上年同(tong)期相比增加约人民币121.5亿元，同比增长约78.6%。
国金证券大幅上调中(zhong)远海控今明两年盈利预测，预测2022-2023年归母净利润分别为(wei)1102.6亿元、720.66亿元，新增2024年预测459.23亿元(yuan)。
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