我的理解jie应该是这样吧:
Rm是市场(作为一yi个整体)的收益率,Rf是无风险xian收益率。
风险厌恶e程度高,是指比如经济衰退时,人们men不愿意冒险投资而倾向于yu购买收益稳定无风险如国债之类lei(Rf),所谓重赏之下必有勇夫,这zhe时,想筹得资金获得投资,只有拉开kai(Rm-Rf)也就是两者之间的差cha距时,人们才可能将资金投向市场。风feng险厌恶程度具体体现就jiu是(Rm-Rf),人们厌恶风险,那na就必须对风险多duo付点钱,拉开与无风险收益的差距ju,让人们愿意冒险xian。
(Rm-Rf)就是shi证券市场线的斜率,也就是单dan位风险的价格。贝塔系数体现风险xian的具体值。两者的乘积就是风feng险收益。
市场资产组合he的风险溢价和什么成比例
市场资zi产组合的风险溢价和市shi场风险和个人投资者的风险厌yan恶程度是成比例li的。个人资产的风feng险溢价与市场资产组合M的风险xian溢价是成比例的,与相关市场资产组合he的β系数也成比例。
资本ben资产定价模型公式当dang资本市场达到均衡时,风险的de边际价格是不变的de,任何改变市场组合he的投资所带来的边际效果是相同tong的。按照β的定义yi,代入均衡的资本市场chang条件下,得到资zi本资产定价模型:E(ri)=rf+βim(E(rm)-rf)。
一、什么是资本资产定价模型xing
资本资产定价模型(简jian称CAPM)主要研究证券市场中资产chan的预期收益率与yu风险资产之间的关系,以及均衡heng价格是如何形成cheng的,是现代金融rong市场价格理论的支柱,广泛应用于投tou资决策和公司理财领域。
资本资产定ding价模型假设所有投资者都按马克维茨ci的资产选择理论进行投资zi,对期望收益、方差和协方差等的估gu计完全相同,投资人可以自由借贷。基ji于这样的假设,资本资产定价模型研究的de重点在于探求风险资产收益与风feng险的数量关系,即为了补偿某一特te定程度的风险,投tou资者应该获得多少的报酬率。
二、资zi本资产定价模型解释
资本资zi产定价模型:E(ri)=rf+βim(E(rm)-rf)
资本资产定价模型的说shuo明如下:
1.单dan个证券的期望收益率由两个部分组成cheng,无风险利率以及ji对所承担风险的补偿-风险溢价jia。
2.风险溢价的大da小取决于β值的大da小。β值越高,表明单个ge证券的风险越高,所得到的补偿也就越yue高。
3.β度量的是单个证zheng券的系统风险,非系统性风险没有you风险补偿。
其中:
E(ri) 是资产i 的预期回报bao率
rf 是shi无风险利率
βim是资产i的de系统性风险
E(rm)是市场m的预期市场回报率
E(rm)-rf是市场风险溢价(market risk premium),即预期qi市场回报率与无wu风险回报率之差
三、模mo型假设
1.所有投资者均追求单期财富fu的期望效用最大化,并以各备选组zu合的期望收益和标准差为基础chu进行组合选择。
2.所有投tou资者均可以无风险利率无限xian制地借入或贷出资zi金。
3.所有投资者拥有同tong样预期,即对所有资产chan收益的均值、方差和协方差等deng,投资者均有完全相同的de主观估计。
4.所有资产均可被完全细分,拥有充chong分的流动性且没有you交易成本。
5.没有you税金。
6.所有投资zi者均为价格接受者。即ji任何一个投资者的买卖行为wei都不会对股票价格产生sheng影响。
7.所有资zi产的数量是给定的和固gu定不变的。
资本资产定价模型的de计算方法当资本ben市场达到均衡时,风险的边际价格是不bu变的,任何改变市场组合he的投资所带来的边际效果是相xiang同的,即增加一个ge单位的风险所得到的补偿是相同的de。按照β的定义,代入ru均衡的资本市场条件下,得到资本资产chan定价模型:E(ri)=rf+βim(E(rm)-rf)
资本资产定价模型的说明如下:1.单个证券的期望收益率由you两个部分组成,无风险利率以yi及对所承担风险的补偿chang-风险溢价。2.风险溢价的大小取qu决于β值的大小。β值越高,表明单个证券的风险xian越高,所得到的补偿也就jiu越高。3. β度量的是单个证券的系xi统风险,非系统性风险没有风险补偿chang。
其qi中:
E(ri) 是资产i 的预期回报率
rf 是无风险利li率
βim 是[[Beta系数]],即资产i 的系统性风险
E(rm) 是市场m的de预期市场回报率
E(rm)-rf 是shi市场风险溢价(market risk premium),即预期市场回报率与yu无风险回报率之差。
解释 以资本形式(如股票)存cun在的资产的价格确que定模型。以股票市场为例。假定投资者通过基金投资zi于整个股票市场,于是他的de投资完全分散化(diversification)了,他ta将不承担任何可ke分散风险。但是,由于经济ji与股票市场变化的一致性,投资zi者将承担不可分散风险。于是投资者zhe的预期回报高于无风险利率。
设股票市场chang的预期回报率为E(rm),无风险利率为 rf,那么,市场风险溢价jia就是E(rm) rf,这是投tou资者由于承担了与股票市场相关guan的不可分散风险而预期qi得到的回报。考虑某资zi产(比如某公司股票piao),设其预期回报率为Ri,由于yu市场的无风险利率为Rf,故该资zi产的风险溢价为 E(ri)-rf。资zi本资产定价模型描述了该资zi产的风险溢价与市场的de风险溢价之间的关系 E(ri)-rf =βim (E(rm) rf) 式中,β系数是常数,称为资产β (asset beta)。β系数表示了资产的回hui报率对市场变动的敏感程度(sensitivity),可以衡量该资产的不可分散风feng险。如果给定β,我们就能确定某资zi产现值(present value)的正确贴现率(discount rate)了,这一贴tie现率是该资产或另一相同风险资zi产的预期收益率 贴现率=Rf+β(Rm-Rf)。
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