中国股票市场股利特征及原因分析华西股份股票。
1.近年来，中国的股票市场股息显着提高了
近年来，由于证券监督管理委员会要求上市公司发布股息政策，其稳定性和回报率 上市公司的现金股利，支付股利的意愿取得了很大的进步。
派息公司的比例和派息率逐渐提高。 自2001年以来，支付股息的公司所占比例已从约30％增加到2010年的60％以上，并且近年来已基本稳定在一半左右。 自2001年以来，整体股息率逐渐提高。 2006年和2007年，中国上市公司的平均股息收益率超过1％，而在2008年，2009年和2010年，它们分别达到0.93％，0.46％和0.55％。 2010年，沪深300指数成份股的平均股息率是1.06％，所有公司的平均股息率是0.55％，大大高于2000年以前的股息率（通常小于0.55％）。 ）。 2010年，我国有1246家上市公司分配了现金股利，占上市公司总数的61％。 上市公司分配股利近5000亿元，占当年上市公司净利润的28％。
SME董事会和ChiNext董事会的股息状况也在不断改善。 2010年，中小企业董事会的股息比率，股息率和股息公司的比例分别为31％，0.63％和78％。 股息率和股息公司的比例低于上证50的水平，但中小企业板公司的股息率高于上证50的水平。 2010年，GEM的股息率，股息率和股息公司的比例分别为39％，0.59％和86％，比2009年的数据分别为35％，0.50％和94％有了显着增长。
2.股息率低，市场股息率结构不合理，股息率高的公司也很少。
与成熟的外国证券市场的股息相比， 我国上市公司的股息率仍处于较低水平。 从多年来的股利回报来看，从2001年至2010年的10年中，流通股股东的平均股利率达到0.907％，低于海外市场水平。
中国股市中股息率高的公司很少，股息率结构不合理。 表4显示，在中国股票市场中，股息收益率超过2％的公司所占比例远低于海外市场水平。 在中国股市中股息率超过2％的公司仅占4.6％，在以蓝筹股为主的CSI 300中股息率超过2％的公司仅占14。 ％，远低于美国等发达市场（38％）（21％）的水平。 ，也低于发展中国家的市场水平（42％）。
市场股息率结构不合理，导致投资者选择了股息率较高，收益稳定的公司。 选择范围狭窄，选股难度较大。 它还会影响强调股息收益的良好股票市场文化的形成。
注意：中国的股市数据是由实验室根据Wonder数据计算得出的，而海外数据是由道琼斯计算得出的。 其中，美国包括3,819家上市公司，日本包括1,392家，英国包括356家上市公司。 发达国家市场包括发展中国家的8,526家公司和3,126家公司。
3.许多股票的高市盈率是股息率偏低的重要原因
根据财务理论，股息率D / P =（D / E）/（P / E））=股息比率/ P / E比率。 在上一篇文章中，我们看到中国股票市场的股息率很低，但与海外市场的股息率没有太大差异。 根据上面的公式，我们可以看到：2010年底的股价统计，中国股市有近80%的股票市盈率大于25倍，相比之下，发达国家市场、发展中国家市场、金砖四国、美国、日本、英国市盈率高于25倍的公司占比分别仅为18.40%、15.40%、17.90%、21.50%、17.20%和17.70%，说明中国股市相当数量股票的估值高于国外水平。
因此，股息率偏低主要原因还在于相比境外市场，中国股市二级市场估值存在结构性的偏高的问题。中国股市蓝筹股估值较合理，其股息率与境外市场差异相应比较小，许多估值偏高的非蓝筹股的股息率则明显低于境外市场水平。当然，有些股票估值偏高与中国股市是新兴的发展中市场有关，并且部分中小企业高成长性也会导致其估值处于较高水平，市盈率的结构性问题还值得进一步跟踪研究。
4.股利支付存在集中化趋势
与国外一样，我国的上市公司股利分配存在集中化特征，少数的优质公司产生了占主要部分的股利和盈利。2010年度，支付股利最多的20%的公司支付的股利占股利总额的95%；支付股利最多的10%的公司支付的股利占股利总额的90%。2010年度，支付股利最多的20%的公司的市值占总市值的66%；支付股利最多的10%的公司的市值占总市值的55%。2010年度，支付股利最多的20%的公司的息税前收益占所有公司总息税前收益的89%；支付股利最多的10%的公司的息税前收益占所有公司总息税前收益的85%。
5.偏好送股、轻视现金分红现象依旧存在，送股公司近年有所上升
我国上市公司的分配形式包括现金分红和送股，并且分配方案中可能同时包含转增或配股。实际上，送股只是会计科目变动，并未对公司价值产生实质影响，转增和配股更是不属于利润分配的范畴。但是一直以来，中国股市偏好送股、轻视分红，热衷追逐高送股股票至今依旧没有改变。图4是2010年只分红、只送股、既分红又送股、不分不送四组事件的市场反应，可以发现市场偏好送股事件，而对分红事件反应一般。2010年度分红方案公布时，送股公司、既分红又送股公司的超常收益高达为7.27%和6.91%，而只分红公司、不分不送公司的超常收益仅2.57%和1.98%。中国股市对送股的特殊偏好一方面表示市场的投机成分，另一方面客观上也抑制了上市公司分红的动力。
高比例送股和转股方案现象一度不断减少，其中1997年至2005年实施送股的公司总数和比例都在逐年下降，从1997年度的30.6%降至2005年度的3.4%。但是2005年之后，送股公司又有所上升，2009年和2010年达到了17%和24%，值得关注。
6.股利政策缺乏连续性和稳定性，部分公司长期不分红或很少分红
为了维持股价的相对稳定，保证投资者利益，境外市场上市公司倾向于维持稳定的股利支付水平。相反的，我国上市公司股利政策缺乏连续性，表现为频繁变动股利支付水平和股利支付的具体方式。据统计，从2001至2010年十年期间，只有132家公司十年连续支付股利（2001年前上市公司家数为994家），占比仅13%。上市公司频繁的改变分配方式，说明我国市场还没有形成注重现金回报的氛围。
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