什么是哈特利定理和反射理论? 哈特利定理和反射理论的概念是什么?
通过资产专用性与产权配置效率的内在联系,揭示了综合规模经济的形成机制焦作万方股吧。 这些关系特定资产产权配置的原理在经济学上被称为“哈尔滨定理”。 社会科学中也有哈特定理。 是美国气象学家哈特在二十世纪初发现了一条与预报研究有关的规律:社会科学规律一旦被发现,使用一段时间后就会失效。
现在我们要关注的是社会科学中的哈特定理,它对我们的股市研究有很大的影响。
简单的说,股市中某种“稳定”的盈利方式可能“存在”或被我们发现。 但是,任何方法或法则都有自己的生命周期,永远没有永恒的金法则。 一旦我们认为我们找到了市场的钥匙,总会有人更换门锁。
江恩是20世纪初美国最著名的投机者。 他精准的预测能力和极高的交易赢率至今无人能及,因此有“交易大师”的称号。 中青年时期的江恩对自己的交易技巧极为自信,曾多次公开交易演示供公众观摩,留下了一些可信度极高的交易记录,可以让任何时代的专业投资者叹为观止。 然而,江恩晚年的操作技术却大不如前,以至于他一贫如洗,度过了一生。 主要原因是他的分析技术变得过于开放和流行,严重损害了其有效性。
Gram 教授是基本分析学派的创始人,至今仍被尊为该学派理论之父。 然而,就在 1976 年葛兰姆去世前不久,他在接受美国《金融分析师》杂志采访时宣布不再相信基本面分析学派,最终相信了“有效市场”理论。 他认为,依靠证券分析方法中刻意创造的分析技术,已经无法再找到超值且有利可图的投资机会。 在他出版《证券分析》一书的时代,确实存在这样的机会。 使用价值分析找出被低估股票的价值。 但是当整个投资行业都在用同样的方法来发现股票的价值时,分析的成本就大大增加了。 虽然市场上确实存在价值,但价值发现的成本远大于被低估价值的价格差异。 而且,在投资时,价值投资者首先要确定对象的价值,然后再做决定。 这既费时又麻烦,势必会影响投资者对走势的跟进。
我们是通过江恩教授和格雷厄姆教授的例子发现的。 没有办法让每个人都可以在股市中使用并获胜。 如果存在这样的方法,那么每个人都可以遵循这种方法。 因为它肯定会赢,所以结果将是每个人都赢。 股市在一定程度上是一个零和游戏,不可能每个人都赢,所以这种方法是不存在的。 可见大家都能用和win是矛盾的,比如使用的;反过来说,如果一种方法是人人都可以使用的,那它肯定不是必胜的。
从中外股市中优质上市公司的股票长期表现来分析也会发现一个奇怪的现象,它们的市场表现往往不及市场平均水平,这也是“零和游戏”的市场本质所决定的。正因为这样的公司在当时是被整个投资界所公认的优质成长性公司,成为多数人一致看好的股票。市场就决不会按照多数投资人的共识来发展,从而保证股票市场上只有少数人能够成为最后的赢家。
通过哈特定理我们可以更好的理解国内市场另外一个特别的现象,股评现象股评行情。在国内的股市中,经常出现一些交易者或分析师因为“正确地把握了市场方向”而获得声望。通常,这种声望或者来自在无人信服时作出对市场的精确预告(或号召),或者来自比任何人都更长久地坚持正确的特定市场观点。他之所以形成行情的原因在于价格运动在领导功能中的角色起了作用,一个发言人出面发布成功群体的信念,极大地放大了最近价格运动的效果。市场价格趋势在这些时刻被这一类个体的情绪所影响。因而形成了特定个体对投资群体心理的影响。
但是,对发挥这类领导功能的个体,有两点重要认识需要明确。第一,注意力向来只给予那些已经获得声望的个体----很少有人会相信一个新出世的“大师”所作的首次预言,不论那些预言事后证明何其精确。第二,一个特定的个体在通常意义上去影响价格运动会变得越来越困难。这种悖论的发生是因为“越多的人相信一个趋势,留下来坚持它的人就越少”。一个“成功的号召”迟早会因为太多人相信而走向自己的反面,这个号召所推动的价格运动很快就会逆转,一大批追随该领导者的个体将会产生亏损。所以市场上的股评人物是各领风骚两三月。
通过以上研究我们可以得出这样的结论,作为具有社会公众行为的股市,任何一种投资方法或者测市理论使用的广泛性与其有效性都应该是成反比的。
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