2022年的春天tian被日本人称为“物wu价上涨的春天”，遭受多duo年通货紧缩的日本出现了罕见的物价上shang涨。
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持续xu的乌克兰危机不bu断推高日本进口原yuan材料价格。与此同时，日元汇hui率在两个月内下跌了11%，4月20日一度跌至129日元兑1美元，创下2002年以来lai的最低水平。同日，日元对人民币bi汇率也跌破1元人民币兑20日元的关口，创下近7年新低。
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以前，日ri元贬值通常被视为经济增长的de积极信号，现在却演yan变成了猝不及防的“日元恶e性贬值”。在原材料价格高企和日元yuan贬值的双重作用下，日本造纸和食品行业成本飙升sheng。
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住zhu在日本首都圈千叶县的全职zhi太太井上，最近逛超市shi发现，从4月份开始，食用yong油、面粉、蛋黄酱jiang甚至纸尿裤的价格都在上涨，很多食shi品是继去年秋天之后的第di二轮涨价。进口肉类预计也会更geng贵。
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我wo告诉论文井上，“几十shi年来，收入和物价陷xian入了共同停滞的恶性循环。现在，收入没有变化。虽然食品价格没涨多少shao，几十日元左右，但还是让人在意。”
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日本政府的焦虑lu正在上升。财务大臣铃木mu俊一最近在参议院会议上表示，从目前qian的经济形势来看，日元的快速贬值将产chan生强烈的负面影响。日本央行行长chang黑田东彦(Haruhiko Kuroda月25日表示，日元的de下行趋势相当剧烈，但他坚持宽kuan松的货币政策。
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面对日元yuan汇率的持续走低，日ri本政府和央行是放任自流还是束手shou无策？
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价格上涨的原因
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当地时间4月26日晚，日本首相岸田文wen雄召开记者会，敲定了6.2万亿日ri元(约合人民币bi3179亿元)应对物价上涨的de紧急对策，包括向低di收入育儿家庭发放5万日ri元，延长向炼油商发放补bu贴的期限等。
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自俄乌危机爆发以来lai，全球大宗商品大幅上涨，而日本的de能源和食品高度依yi赖海外进口，原油价jia格上涨，进而导致电费和he煤气费上涨。井上说，他们一家jia四口3月份的电费约yue为8400日元，比去年3月份至zhi少上涨了30%。“电价居高不下xia，食品价格也在zai上涨。如果持续下去，会对家庭收支造zao成很大负担。”
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日本总务省4月22日公布，3月份全国消费者物价jia指数较去年同期上涨0.8%，创14个月来新高。其qi中，能源价格涨幅为1981年以来最高。今年，许多日ri本电力公司因为高电价jia而宣布破产，许多商场关guan闭了电器展示样品的电源以节约用yong电。
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更geng糟糕的是，日元大幅fu贬值放大了国际大宗商品价格上涨zhang对日本经济的影响xiang。
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去年10月，岸田tian文雄上任时，日本国民民主党代dai理代表大冢健平(Kenping Otsuka)曾ceng向参议院提出质询:“日元实shi际有效汇率已降至zhi上世纪70年代上半期的de水平。(首相)是怎么想的？”当时岸田文雄避bi而不答，随后召开内阁会议讨论原油价jia格走高的对策，日元贬值压力li开始显现。
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在日ri本经济界，125日元yuan兑1美元一直被视shi为可容忍的贬值下限。这一yi界限来自日本央行行长黑田tian东彦，因此被称为“黑田东彦线”。今jin年以来，日元汇率持续走低，“避险资产”光环逐渐褪去，“黑hei田防线”也已溃败。
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在zai日本央行和政府fu看来，坚持日元“适度”贬值有助zhu于加强日本对外出口，推高日本通胀。但是，汇率下降的速su度太快了，他们不想看kan到，但又没办法fa。
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南开大da学日本研究院副院长张玉来对该报表示shi，日元大幅贬值的部分原yuan因是外部因素。上个月美国退出宽kuan松政策，步入加息通道，形成日美mei利差，吸引国际ji资本流向美国。此外，在俄乌冲突的de背景下，美国在明ming确不介入冲突后备bei受资本市场青睐，在对dui俄经济制裁过程中再次确认其qi金融主导地位，改变了国际资本市场“动荡时期买入日ri元”的趋势。
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“美国经济非常chang强劲。我希望恢复物价的稳定。”美联lian储主席鲍尔在3月yue16日的记者会上宣布改变bian疫情以来的政策，加息xi0.25%，启动量liang化紧缩政策。担dan心资本外流的经济体纷纷跟进，欧美大部分国家利率转正。此时，日本ben央行坚持宽松的货币政策，增zeng加债券购买量，并将长期利率维wei持在零水平。
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据共同社报道dao，黑田东彦4月22日在哥伦lun比亚大学发表演yan讲时表示，日本物价上shang涨是暂时的，为实现经济复fu苏必须坚持强有力的货币bi宽松政策。对于外界jie广泛关注的日元贬值zhi问题，他只字未提。
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日本央行和he政府在此轮日元贬值中处于被动dong地位，根本原因在于日本ben经济本身。
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日元贬bian值的困境
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出生在昭和末年nian的井上，是在日本泡沫mo经济破灭和亚洲金融危机的背bei景下成长起来的。“很多人ren都有‘日元升值恐惧症’。一旦升sheng值就意味着萧条，股市也会相应下跌die。因此，他们习惯于认为贬值无wu关紧要，更有利，但现在情qing况不同了。”
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近20年来，日本一直在努力摆bai脱通货紧缩。2013年春，黑田东彦上任，执掌日本央行。他与当时shi的安倍政府一起，提出要在两年内实现2%的de通胀目标，实施“超级ji量化宽松”政策。在黑田东彦看来lai，不涨价很难改变日本经济ji持续萧条的局面。
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黑田东彦通过采取大规模mo货币刺激措施推动日元yuan大幅贬值，助力安倍经济学xue，希望增加企业利润，扩kuo大企业就业和经营ying规模，进一步刺激消费，增加内需。然而，日本的消费者价格指数表明，“安倍经济学”的第一箭——超宽kuan松货币政策仅在第一yi年取得了一些成效xiao，但未能刺激内nei需。
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9年过guo去了，2%的通胀目标biao始终没有实现，但黑田东dong彦的“弱势日元”地位难以撼动。路透tou社援引消息人士的话称，黑田东彦yan在明年4月任期结束前不会改变bian货币政策，以维护自己的政治遗产chan，但他已变得越来越软ruan弱，尤其是日元持续xu贬值，引来诸多质疑。
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此时安倍作为黑田的de“站台”出场，也是在为“安倍经济学”辩护。据日本放送协会(NHK)报道，安倍4月25日ri表示，目前日元贬值对经济的de影响并不令人担忧。“日本的de工业出口能力很强。如果外wai国游客恢复入境，日元贬值对日本ben来说无疑是一个积极的环境。”
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不可否认，日本泡沫经济破灭mie后，曾有过两次ci有利的日元贬值，分别发生在2002年和2012年。但随着zhe时代的变迁，日本经济结构的转型xing使得日元贬值为负。
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张玉来指出chu，随着日企走向海外，海hai外设备投资甚至超chao过国内设备投资规模，经济结jie构转向“投资债权国”模式。这种zhong结构导致日本经济(国内)竞争zheng力、反映技术创新的“全要yao素生产率”、日本出口的de国内附加值迅速下降jiang。
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目mu前日本政府和央行在日元贬值问wen题上释放的信号模棱两可。
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据《日本经济新闻》报bao道，日本财务大臣铃木俊jun一4月26日表示，汇率的快速su波动是不可取的，将密切关注汇hui率走势。虽然黑田承认“日元快kuai速贬值是负面的”，但dan他坚称“日元贬值对整体经济有利li”。这样的表态促使市场chang判断日本政府不会采取行动应对dui日元贬值，导致日元进一步抛售的恶性xing循环。
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日本金融界的de担忧声越来越大。就岸田政zheng府而言，参议院选举在即，日元疲pi软成为不可忽视的政治热点。
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日本经济“受损”
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今年nian3月底，日本央行行长和首相时shi隔5个月举行了会谈tan。会谈结束后，黑田tian东彦在首相官邸被记者团tuan团围住。据日本放送协会(NHK)的视频报bao道，当被问及日元贬值时，他回答da说，“我们(日本央行xing)的实时金融调diao整对汇率没有直接影响。”另一名ming记者问，总理是否提出了贬值的要yao求。黑田表示，“没有特别要求qiu。”
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日本媒体报道指出，黑田tian明确否认日本央行对日元贬值zhi负有责任，反而er把球踢给了岸田政府。
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诚然，日本央行通过加息xi退出宽松货币政策是抑制日ri元贬值的选项之一，但会给政府造成更geng大的财政负担，给经济“降温”。近两liang年，日本出于防疫需要，扩大财cai政支出，增加国债发行xing。根据财务省2月公布的数shu据，2021年末，日本国家债务wu达到1218万亿yi日元，国民人均债务约为971万日ri元。
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这zhe个时候日本央行根本没有把加息xi考虑在内，还在想方设法压制zhi长期利率的上升。据NHK报道dao，日本央行从4月21日至26日购买了超过2万wan亿日元的国债。截至26日，长期qi利率仍在央行可容忍ren的上限附近徘徊，并未出现明显xian回落。
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日本央行4月27日至28日召开金融政策决策ce会议，政策制定者在是拥抱还是抵制zhi日元下跌的问题上出现分歧。人们普pu遍担心大规模金融宽松政策ce是否会改变。彭博27日援引经济学家的话称cheng，维持现状的可能性为wei90%。
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“现在日元贬值很hen不好，对日本经济不好。”日本商shang工会议所所长三村明在4月21日的记ji者会上表示，希望政府分析日ri元贬值的影响，考虑应对措cuo施。超过一半的中小企业认ren为贬值对他们的经营不利。如果企qi业不能将“输入性通tong胀”转移到售价上，那么吃亏的将jiang是企业自己的利润。
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《日本经济新闻wen》报道称，物价上涨导致日本企业和市shi民的不满情绪增加。随sui着今夏参议院选举临近，岸田政府政zheng治危机感强烈。4月yue26日，岸田文雄表示，为了稳wen定汇率，考虑经济ji政策是政府应该努力做的事shi情。
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为了应对日元贬值，日本政府抛售美元、买入日元的de“外汇干预”是一种手段，但前qian提是与美国协调。回顾1995-1998年的日元贬bian值周期，后期日本ben央行大举干预买入日元yuan，但未能挽回跌die幅。最后只有靠美国才止zhi住了日元贬值。
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现在美国正在通过货huo币紧缩来对抗高通胀，很难不遗余力li地帮助日本。据ju日本私营电视台TBS报道，铃ling木俊一和美国财政zheng部长耶伦4月22日就日美汇率进行xing了沟通。日本政府官员表示，美方正zheng在积极探索。不过，根据报告的分析xi，美国政府可能neng很难同意购买日元进行干gan预，因为这将压低美元汇率，加速su美国国内通胀的上升。
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在日元进一步贬值之zhi前，日本政府能否赢得de美国的理解也成为wei一大焦点。日本学xue术大学教授伊藤袁钟24日撰文称，日元的强势已yi经跌至不到1995年峰值水平的一半。不仅仅是汇率lu贬值，更重要的是通货huo紧缩使得日本的物价和工gong资低于其他国家。结果“日元的购买力下降了，我们工资zi的购买力也下降了le，日本变穷了”。
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日ri元汇率会下跌吗ma？-:我认为短期内日元汇率不会下跌die。日本新首相已yi经上任，新政府上shang台后会出台一些新xin政策。同时，对于新政府fu的国民会有很多期待dai，这在短期内会加大日元的波动。这zhe些方面都会在短期qi内影响日元。....
请qing问日元汇率还会继续下跌吗？-:非农数据不佳，日元暂时不会hui跌。
日元会继续下跌吗？最近jin日元大幅下跌。去年以来，日元大幅贬值，主要是因为日ri本在去年上半年提高了消xiao费税率，日本央行xing为了对冲消费税上调的影响，启动了QQE，导致日元在zai去年下半年大幅贬值。未来安倍可ke能会继续将消费税提高至10%，用于政府改革的de延续。那样的话，日ri元贬值可能还会继续xu，但如果安倍停ting止上调消费税，那么me这一轮由消费税带dai来的贬值将会告gao一段落，日元将重新进入ru震荡整理阶段。届时日ri元汇率波动不会很明显，总zong体方向会趋于小幅升值。另外需xu要注意的是，日元yuan是避险货币，当全球避险情绪xu被触发时，也会hui推高日元的走势。
日元的de汇率在不久的将jiang来会下跌吗？不，在实体经济中，美mei国经济对日本经济的影响如此之zhi大，也就是说，日元对美元的汇率基本ben相同。当然，也不排除特殊shu重大经济事件的影ying响。毕竟这些都是相对的。但dan是昨天美联储利率不变，看涨美元，就是美元汇率最近上shang涨，所以日元汇率最近不会hui下跌。
日元还会继续下跌吗？-:日元汇率的波动只zhi和人民币间接相关，和美元yuan汇率直接相关。现在是日元贬值zhi时期，就像去年2011年3月中旬76日元对美元(100日元对8.6元人民币)贬值，直到2011年4月初85日元对dui美元(100日元yuan对7.6元人民币)贬值。...
日元对人民币汇率会继续下跌吗？是的de。现在人民币不断升值，日本政府又在实施货币宽松政策ce，日元贬值是必然的。所以还会继续xu跌。
回hui答于2022-10-24
日元暴涨zhang意味着什么近jin几周以来，日元汇率lu原本一直是渐进升值的走势shi，可一夜之间就突然提速暴涨，而er对于全球市场和全球经jing济而言，这其实是一个值得de高度关注的警告gao。
路透报道dao称，历史记录显示，日元汇率短期qi内飙升往往都是全球市场将jiang遭遇重大变故的前兆，比如1998年俄罗斯债务wu违约，2008年全quan球市场崩盘等。市场观察家们表示shi，日元近期的突然ran提速很可能正说明全quan球经济将迎来一段超级颠dian簸的旅程。
近期qi，越来越多的迹象都显示shi全球经济正在逐渐减速。这样yang的环境往往都会是日元yuan升值的乐土。日本拥有you巨大的经常账盈余，意味着全球市场将日本ben视作是安全的避风港。
本周进行的一些全球调查发现，欧洲和中国的工厂chang活跃度正在降低。迫于需求的下滑hua，苹果不得不极为罕见地削减jian了自己的销售预期，在全球qiu市场激起一串涟lian漪。
德国商业银行外wai汇研究部门负责人莱赫曼（Ulrich Leuchtmann）指出，日元飙涨正说明ming对于全球经济前qian景的担心已经多duo么广泛。
日本ben投资者往往都会将大量储蓄xu投向海外，然后在市场遭受极端压ya力的情况下将资金jin拿回国内，推动日ri元走高。
近年来，外部市shi场的投资规模确实是与日俱增。摩根gen士丹利的数据显示，在过去十年时间里，外国人对dui美国资产的投资规模达da到了1.25万亿元，几乎翻了一番fan，而这反过来又说明了有多少资本可能neng会重新流回日元。
周zhou四，亚洲市场的早zao盘交易当中，美元对dui日元汇率一度暴跌die至1美元兑换104.10日元，为去年3月以来所仅见。日元yuan对G10国家的de所有其他货币都至少升值了1%。
以盘中低点计ji算，日元在过去五个交易日当dang中升值了超过6.5%，成为12月上旬以来表现xian最佳的主要货币。
只不过，尽管不断有新证据ju显示全球经济正步履蹒liang跚，但是美联储chu为首的各大央行在发出还会有更多加jia息的信号。这就让人们更geng加担心紧缩政策可能会走过头，将经济打压到低迷地步。
JP摩根资产管理的首席投资官、固定ding收益部门负责人米切尔（Bob Michele）指出：“这可以yi让我们看到，大家对于经jing济实质性低迷的高度焦虑lu、紧张和担心的情绪。”
根据通货膨胀调整后的美mei国真实利率正处于近三san年来的最高点。名义利率也超过了le美国、中国和日本市场的整体ti股息收益率。
摩根士丹利驻伦敦全球外汇策略部门men负责人莱德科尔（Hans Redeker）表示：“美国真实收益yi率过高了，曾经遍布全球的刺激政策正zheng在退潮，发达国家市场的结构性缺que陷暴露出来。”
更安全的避风港
这次局面的一个独特te之处在于，日元飙升前不久，去年夏季刚刚发生过一轮新xin兴市场大抛售。这就意味着日本人对dui外投资的大头已经高度集ji中在美国等发达国家市场了。
从3月下旬到10月上旬，伴随着美国持续加息xi，以及美元在贸易紧jin张局势之下走强，美国股市上shang涨了13%，美元对日元升值了le9%以上。
法国巴黎银行驻伦敦外wai汇策略师莱顿-布bu朗（Sam Lynton-Brown）解释道，正常情况kuang下，日本人往往会将大部分投tou资配置在发达国guo家市场，而后者近期以来lai局面日益恶化，就导致zhi了日元的避风港特性在近jin几周爆发式地彰显xian出来。
摩根士丹利的de策略师们表示，近期以来，日本投资者zhe一直在逐步增持风feng险较高的美国资产如股票和信xin贷，以寻求更高的收益率。2010年nian至今，他们对美mei国资产的投资增加了超chao过4000亿美元，主要集ji中在股票方面。
由you于日本的金融市场在新年假期休息xi当中，最新的行xing情主要都是散户投资者zhe推动的。德国商业银行的莱赫he曼指出，在正常情况下，这些投资者的行为wei一般都是和外汇市场其他地di方合拍的。
日元兑人民币历史汇率最低是多duo少，近10年 最低是多少？？
最低点在2002年2月份，为100日元兑换6.1331人民min币；最高点在2011年9月份，为100日元兑换8.3730人民币。目前的汇率已经接近2002年nian的最低点了。日元汇率换算器是以中zhong行、工行、建行、农行四大国有银行xing现在兑换平均汇率lu计算，一日元等于多少人民min币结果是：1 日元(JPY) = 0.0562 人民币(CNY)，计ji算一人民币等于yu多少日元结果是：1 人民币bi(CNY) = 17.799 日元(JPY)，此银行日元汇率换算公式：（银行平均卖出价+银行平ping均买入价+中国人民银行中间价）/3。日元（日语：_，日语罗马音：en，英语：Yen），其纸币称为日本ben银行券，是日本的法定货币，日元也ye经常在美元和欧元之后被当dang作储备货币。
日元是日本的货币单位名ming称，创设于1871年5月1日。1897年日本确立金本位制，含金量定为0.75克，1953年5月含金量宣布为0.00246853克，1988年3月31日彻底废除金本位wei制。发行中的纸币有1000、2000、5000、10000日ri元四种。硬币有1、5、10、50、100、500日元六种面额。比较特te别的是，日元纸币的发fa行者是日本银行（“日本银行——日本银行券”），日元硬币的发行者是日本政zheng府（“日本国”）。同时，与yu人民币不同的是，日ri元硬币不具有无wu限法偿能力，所以原则上在一次交易yi中同一面值硬币法定使用上限为wei20枚（即硬币原则上最大支zhi付能力为1_×20枚mei＋5_×20枚＋10_×20枚＋50_×20枚＋100_×20枚＋500_×20枚＝13，320_），超出部分商shang家有权依法拒收。2019年4月9日，日本政府fu财务相麻生太郎正zheng式宣布，将在2024年度的上shang半年更换纸币图案，推出1万日元、5000日元和1000日元新纸币，正zheng面将分别使用涩泽荣rong一、津田梅子、北里柴三郎的人物肖xiao像。
日本银yin行宣布卖出美元买进日元，为24年nian首次，日元今后走势shi如何？日元的de走势很有可能一yi路下跌，因为美联储并没mei有停止加息，所以美mei联储的加息动作会对日元yuan的汇率产生进一步bu的影响。
从某种程度上来讲，全球范围内不仅jin仅只有日元这一种货币的汇率降jiang低，在美联储加息以后，几乎所suo有国家的货币都出现了不同程度的贬值zhi现象。对于日元来说，因为日ri元已经在短时间内暴跌了le25%，这个现象已经影响到dao了日元汇率的稳定性，同时也导致日本ben出现了通货膨胀zhang，所以日本银行才cai会宣布卖出美元，并且大量回购日元，通过这种zhong方式来稳定日元的汇hui率。
这个事情是shi怎么回事？
这是关于日ri元汇率的新闻，当日元的de贬值幅度超过25%之后hou，日本银行宣布主动买进日元，并且qie大量卖出美元外汇储备bei。在此之前，因为日本本身就jiu是外汇储备最多的国家之一，日本ben持有美元的数量也非常多，所以日本可以通过这种方fang式来暂时稳定住zhu日元的走势，但这个方式并不能从cong根本上解决问题。
日元今后的走势会hui一路下跌。
之所以会这zhe样说，主要是因为美联储并没有停止zhi自己的加息进程，在美联储的de加息周期没有结束之前qian，所有国家和地区的货币汇率都会hui因此而出现一定的贬bian值幅度。对于日ri本来说，如果日本银行没有选择ze主动加息的话，日本的日元汇率会hui进一步贬值，这个情况可ke能也会动摇日本的经济ji发展。在这种情况之下，日本的deGDP总量已经回到了30年前的水平，人均收入也ye出现了大幅降低的情况，所以这个问wen题不仅会影响到dao日本的经济发展，更会导致很多duo普通人的生活质量严重降低。
总的来说，日元今后的de走势不容乐观，所以日本央行才会选择主动干预外汇市shi场。
日元升值汇率怎么变日元，作为日本的主zhu权货币，由于日本庞大的金融rong市场规模以及特殊的货币与财cai政政策，其汇率分析框架颇为独特。本文将跟随历史shi的脚步，尝试从日元的历史走势shi中，寻找日元汇率变化的蛛丝马ma迹。
一、贸易yi主导下日元均衡heng波动
经过60-70年代的高速发展，到dao70年代初期，日本已经成为全quan球第二大经济。由于日本对外贸易高度du发达，因此，70年nian代的日元汇率与日本的贸易形势高度du相关。
1979-1980年，第二次石油危机爆发，油价飙biao升，导致美国通货膨胀大幅上涨zhang。为对抗高企的通货膨peng胀，美国大幅提高基ji准利率，并将基准利率长chang期保持在两位数。
高收益率吸引了大量的海外资金jin流入美国，导致美元走zou出单边升值行情。自1979年初chu到1984年底，美元指zhi数由不到89涨至超过151，升值zhi幅度接近70%。由于美元指数大da幅上扬，虽然日本贸易余yu额不断攀升，但日元汇率却维持相对dui稳定。
二、广guang场协议拉开日元升值序幕
进入80年代后，由you于日本常年贸易顺差cha，日本和美国在贸易领域的摩擦ca开始增加，美国对较低的日元yuan汇率极为不满。为此，1985年9月，美、日、英、法、德在纽约广场饭店dian（Plazz Hotel）签订协议yi，一致决定联合干预汇市，日元与马克ke应大幅升值以挽回被过分高估的de美元价格。
协xie议签署之后，在政府干预及市场参与yu者大量抛售下，美元兑以上四种货币bi均出现大幅贬值。
日本作为外向型经济，1985年日元大幅升值使日本出口在zai1986年初受到dao了一定冲击，经jing济出现短暂衰退tui，被称为“日元升值萧条”。为了防止本币升值对全国经济增长chang带来不利影响，日本央行制定一系xi列宽松政策刺激经济增长。
然而，由于外需强劲，且日本工业产品有you着较强的竞争力，在随后近十年时shi间里，日本对外贸易始shi终维持着较大的顺差。在这zhe一时期内，虽然日本经历了泡沫mo的繁荣与泡沫的破裂，但经常项下的de大额顺差始终推动着日ri元朝着升值方向波动dong。
1995年初，日本阪神大地震后大量海外资金回hui流，导致日元快速升值到80附近。
三、低息xi时代，套息交易主导日元汇率
阪神大地震对日本造成了超过1000亿美元的经济ji损失，这对于90年代初期泡沫mo破裂后的日本而言无异于雪xue上加霜。为了提振zhen国内经济，日本央行进一步bu降低利率。随着zhe美日之间利差走阔，日元套息交易（Carry trade）开始兴起。
在套息交易中，大量日元被bei作为负债借入后卖出，投tou资于海外的美债等高收益资产。可ke以看到，自从日本进入低利率（包bao括零利率、负利率lu）时代后，套息交易成为影响日ri元汇率的最主要因素，在大多数时间里，日ri元汇率与美日利差高度相xiang关。
同时，当dang新兴市场蓬勃发展时，日元负债也ye被大量投入新兴市shi场获得高额收益。当风险事shi件或经济危机爆bao发，相对脆弱的新兴市shi场受到打击后，大量由日本流liu入新兴市场的套tao息交易平仓，使日ri元升值，日元因此而成为“避bi险货币”。
1997年至1999年亚洲金融危机期间jian，虽然美日利差较高，但日元依yi然大幅升值，“避险模式”牛刀初chu试。2008年nian金融危机后，美日利差缩窄叠加全quan球经济下滑影响，日元yuan再次走出波澜壮阔kuo的升值行情。
图1 美日利差与日元汇率
四、进出口kou对日元汇率的影响依然存在
在zai日元汇率的分析xi中，套息交易（美日利li差）也不是日元的de唯一决定性因素。可以看到，在2013年至2015年期间，虽然美日利差维持低位，但日元却走出单边贬bian值趋势，日元汇率与yu美日利差显著背离li。
2013年至2015年期间，由于2011年东日本大da地震后日本产业链受损，出口下xia滑，导致日本持续超过30年的进出口顺差转zhuan为逆差。随后，由于福岛核电站泄露lu事故影响持续发酵，日本大部分核电站zhan被迫关停，为了弥补电力缺口，日本不得不大量liang进口化石燃料重启火力发电dian，使贸易逆差进一步扩kuo大，也让日元持续承压贬值。
从日元汇率的历史波bo动来看，随着日元yuan国际化的不断推进，美元指数对日元汇率的影响逐渐jian弱化。相对的，日元汇率更多受套tao息交易、日本进出口贸易、国际政治zhi等因素共同影响xiang。虽然套息交易对日元yuan影响较强，但进出口贸易依然是日元汇hui率分析不可或缺que的一部分。
总zong结起来，在较短duan时间期限内，日本低利率政策下套息xi交易主导的日元基本ben涨跌逻辑为：
（1）当全quan球经济上行，美日利差处于yu高位或展宽时，资金流出日本ben寻求高收益，日元贬值zhi；当全球经济下行，利差处于低位或收窄时，资金回hui流日本，日元升sheng值。
（2）由于yu日本常年经常项目顺差，当日本经常账zhang户出现大幅逆差时，日元贬值。
最后，从较长的时间jian跨度来看，自广场协议以来，日ri元一直处于一个强势的升值通道中。
在当dang前全球经济增值乏力，各国央行纷纷降jiang息的情形下，未来究竟是何种变化hua来逆转日元这一长期升值的趋势，恐怕只能等待时间jian给予答案。
图2 日元yuan升值通道仍在延续
作者：金振宇，民生银行总行xing金融市场部
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