如何在公司护城河中淘金？ 对唯一的商业公司（有股份）最乐观加息宝。
铅：大盘股和小盘股在熊市周期和牛市周期之间通常存在显着差异，因此从原则上讲，我们仅购买成长型股票，而不购买重量级股票。 尽管在熊市期间每个人都在下跌，但小盘股的弹性更大。 一旦市场有了阶段性市场，它们就会急剧上升。 小盘，低估值和良好表现的股票是正面的，例如“十送十”或产品价格上涨，股票价格通常可以翻倍。
bo大富翁中的猪黄金
就像Yaoji Poker和Fu陵芥末块茎一样，市场不需要每天都在上涨。 每年只需要几个月。 一旦启动，它就会加倍。 投资组合中每年都有几只股票翻倍。 例如，今年的中信制药，未来两年中中信制药的催化剂是什么？ 这是因为它会提价，但提价的时机却很难把握。
首先选择行业，然后选择单个股票。 这是买股票的原则。 我专注于自上而下。 一些行业产生牛市的可能性更高，而其他行业则很难。 就像采矿一样，您应该开采富矿而不是贫矿。 选择股票后，查看价格，但是好的公司比好的价格更重要。 现在，许多人都面临着这样的困惑。 我不想买市盈率是5倍的股票，我必须买市盈率是25倍的市盈率，或者我不想买5元市盈率的股票，但我必须买25元。 我并不是说估值低，股价低的股票并不好。 我也喜欢估值低，股价低的股票，但我们必须综合考虑。 价格只是一个方面。 例如，如果将一家有前途的制药公司（估值为10倍或股价为10元人民币）与水泥股票（估值为5倍或股价为5元人民币）进行比较，我肯定会选择前者。 这个问题已经存在了很长时间，每个人都会逐渐发现，好的公司的市场会给它一个好的价格，而贫穷的公司很难有一个好的价格。 再举个例子，茅台，五粮液，工行和招商银行也是5-10倍，我绝对会选择白酒股票，因为我认为银行的长期估值低于世界上的消费类股票。 五粮液和茅台酒代表一些品牌的消费。 尽管它们在过去两年中表现不佳，但它们更容易受到反腐败的影响并且异常。 通常情况下，五粮液和茅台的市盈率更容易恢复到30倍，而银行的难度更大。 同样在白酒股中，今年年初，今年年初，我选择了6倍的PE五粮液和10倍的PE茅台，让我选择买谁？ 答案无疑是茅台。 尽管它的市盈率高出数倍，但茅台酒的综合价值却远远高于五粮液。 两者之间的溢价将很有可能持续下去。
为什么选择一个行业如此重要？ 我们可以参考来自成熟市场的数据。 中国现在正处于经济转型时期，而美国在1970年代后期已经经历了这一过程。 在1970年代，美国银行的利率是面向市场的。 利率飙升至10％。 道指的市盈率跌破10倍。 但是，在1978年之后，美国小盘股首次上涨。 大约三年后，代表蓝筹股的道琼斯指数开始发行。 从8开始多年的下滑，经济迎来了一个很长时期的繁荣。
在这段繁荣期里，投资回报率最高的几个行业中第一个就是化妆品，化妆品行业18年里的权益资本增速达到18%，一个行业每年18%的回报会出现许多大牛股的。之后是医药品16%，软饮料也是15%以上。如果在那段时间，你若将这三个板块做一个组合投资，加上分红，18年的持续收益率高达20%以上，当然，这里面还没有计算估值提升的回报。
再看看倒数的，钢铁、航空、造纸、电脑、汽车，但是当时美国的汽车普及情况和现在我国的汽车普及还不太一样，所以不能简单地刻舟求剑。中国的汽车业现在仍处于普及阶段，而这个过程，美国早在70年代就已经完成。
所以，我们做投资一定要选择回报率排行前列的行业，全人类的需求大致一样，先解决温饱，等问题解决后就需要精神上、养老方面的消费，而正是基于这个基础，你看在过去的十年中，A股市场中的上海家化、云南白药、同仁堂等都是长期慢牛的。
企业护城河的最佳象限
行业选择后，就要好好考虑如何选企业了。看一家企业，我认为是否具有巴菲特所讲的护城河是最为重要的。比如说垄断是最好的护城河，但垄断本身却较为宽泛，大家会觉得中石油就是垄断或者中国移动就是垄断。的确是，没有行政上的垄断，中石油和中国移动也就没有今天这种庞大的规模和利润。
垄断分为很多种，像高速公路、机场。上海机场也是一种垄断，有定价权；还有一些旅游景点，如黄山旅游、丽江旅游等，资源优势让它们可以通过提高门票价格形成另外一种形式的垄断。但问题出在这种行政性的垄断并不能随意提价，高速公路、机场不能随意涨价，因此，它们的资产回报率不能超越社会平均水平太多，只能大致达到平均水平，因为它们是公共服务型企业，国家要控制你的回报，比如只有10%，高了老百姓不同意，所以它们不可能会出现像茅台那种50%以上利润率的。
我最看好的是商誉和资源的双重垄断，什么是商誉？比如我之前提到的康师傅、哇哈哈、或者涪陵榨菜、伊利牛奶，这些产品都形成了品牌的壁垒，消费者信赖其品质，宁愿付出更高的溢价。
如何衡量一个企业的价值？按照巴菲特的说法，我给你一万亿却打不倒可口可乐，但我给你一千亿就可以让一家银行趴下，因为银行，我可以赔本与它做竞争，你银行存款利率五个点，我可以十个点，总会拉到一些客户。但是我要生产出来没听说过的可乐，哪怕便宜一半的价格，消费者都不一定会买你的账。这就是商誉，就跟茅台、涪陵榨菜一样的道理，给你1000亿能否竞争过茅台，给你100亿能否让消费者不吃涪陵乌江榨菜，改吃北京六必居榨菜？因为那根本就不是一个味。
像茅台、榨菜本身就是商誉和资源的双重垄断，而其他企业在中短期内还无法完美复制，这样的公司在低价时买入并长期持有最保险。克明面业可能只有商誉的垄断，产品的垄断还没有形成。但克明面业也有自己的优势，比如它的产业空间很大，管理体制很好，即便产品没有垄断，但最终胜出的概率也仍然很高，有可能会走康师傅、伊利的路子。
青岛啤酒商誉非常好，上百年的品牌，当然，它本身产品必须口感要好，你若是没有百威好，长期下去也是不行的。我去青岛调研，与青岛的出租车司机聊天，他们当地人最会喝啤酒，说喝了一圈还是青岛的最好喝。因为我本身不喝酒，所以我都是问身边的人什么酒好喝。在平常与大家交流过程中，啤酒品牌中青岛啤酒是大家最认可的，而白酒最认可的还是茅台。
最看好独门生意或全球独一份式的企业
医药里最容易出现最佳象限的企业，往往有着独门的生意。今年挖掘的中新药业，它有25个大品种，许多是国家保密的好药。除了速效救心丸，清宫寿桃丸也是一个类似于片仔癀的产品，几百年历史，算是古代皇家贵族药品，现在也卖到了三千多元一盒，去年总销售3000多万，在新加坡台湾地区特别受欢迎，未来很可能会演变成一个至少几个亿的大品种。中新药业目前面临的问题在于管理体制太保守，国企特征，但正是因为有了这个缺陷，目前估值才不贵。公司本身质地很好，改革的春风早晚会刮到它那里的。
说到片仔癀，这家公司我们去年高位减仓后，今年还得买回来，它的产品无法复制，全球独一份的品种，我见过一些癌症患者使用过片仔癀以后有着西药无法相比的疗效，片仔癀过不了几年零售价很可能就会涨到1000元，为什么呢？产品垄断且疗效杰出尤其对癌症初期的患者，国外同类治癌症的药物，一针剂都要上万元。吃片仔癀，有病治病，无病养生，几百年都没有被淘汰的好东西，类似的还有东阿阿胶、云南白药，它们不仅具有药品属性，同时还有日化消费品属性，空间大自然不用说，品牌也不用说，伟大的企业在一个合理的价格买入，之后持有等待就可以了。
再说说同仁堂，之前我一直持有同仁堂A股，直到2010年，同仁堂科技一则从香港创业板转主板的公告引起了我的注意，当时我计算同仁堂科技的市值折合人民币约10个亿，而它在北京亦庄的一个新建的车间光土地价值都近10个亿，可以说是严重被低估的，而至于品牌我就不用多说了，世人皆知。现在发展还远未到顶。李嘉诚的屈臣氏要上市，市场按30倍的PE估值给到3000亿的市值，我认为这个目标也是同仁堂集团最终要跨过去的。
当然，企业产品最够强大才是核心，最好有独门生意，产品是全球独一份，这样的企业是最保险的，如果再加上好的管理和好的价格，那就是一笔非常完美的投资。
所以垄断里，首选要有品牌价值，同时最好有一定的资源优势。当然，还有一种纯资源的垄断也不错，比如我之前提到的锂矿资源的公司，像年初我曾挖掘的路翔股份，看好停牌之后的复牌走势。类似的还有钨矿，中国的钨矿资源占全世界的三分之二，也是非常稀缺的品种，钨是发展新能源汽车必不可少的材料，像比亚迪、特斯拉的电池都用的是厦门钨业的产品，这一块未来也非常看好。有色金属本身就是同质化的东西，很难有品牌，但只要这种资源是稀缺的，就会很不错。
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