巴菲特如何评价营业利润？ 巴菲特如何看重营业利润？
首先，巴菲特认为衡量一年运营业绩的最佳指标不是每股收益的增长，而是运营利润除以股东权益，即股东的运营利润率 股东权益，即每一美元的运营利润都是由股东权益创造的海螺水泥股吧。
巴菲特在1979年给股东的一封信中说：“我们一直认为，营业利润（不包括证券投资损益）占股东权益（所有证券投资均按成本计量）。 利润率是衡量一年运营绩效的最佳指标。 在衡量单个年度的经营业绩时，证券投资没有按市场价值计量的原因是，各年之间证券市场价值的较大波动将导致股东权益相应波动，而股东为分母。 权益的大幅波动将导致衡量经营业绩的股东权益的营业利润率发生重大扭曲。 例如，证券市场价值的急剧下降，以及按市场价值来衡量证券投资，将导致股东权益降至非常低的水平。 营业利润本来只是中等水平，但是股东权益的营业利润率很高，表现似乎还不错。 相反，股票投资越成功，按市值衡量的股票投资就越高，股东权益增加的幅度就越大，这是由于股东的分母权益越大。 尽管分子的营业利润相当不错，但股东权益的营业利润率却很低，表现似乎还很差。 因此，我们仍然使用期初股东权益的营业利润率（在计算股东权益时，股票投资的成本为“计量”）来衡量经营业绩。”
Buffet第二，巴菲特 认为上市公司，分析师和公众过于关注每股收益的增长是错误的。 初期，我们公司在1979年的经营业绩相当不错。 初期股东权益的营业利润率为18.6％，但略低于1978年的水平。当然，每股收益的增长幅度非常大，约为20％，但我们不认为 我们应该过多地关注每股收益。 1979年，与1978年相比，我们可使用的股本资本大幅增加，但是尽管每股收益增长显着增加，但期初股东权益的营业利润率仍用于衡量业绩 通过使用这些资本实现的收益，但不如上一年。 即使资金存放在休眠的存款帐户中，或者以固定利率购买了美国储蓄债券，此类投资的“每股收益”仍会继续增长，因为“收入”会不断增加。 根据每年以固定利率赚取的利息计算下一年的本金，导致本金逐年扩大，因此，即使公司的股息率很低，即使公司的获利能力像 固定时钟，没有增长。由于资本规模继续逐年增长，这也将导致每股收益逐年增长，从而使公司的股票看起来像是增长中的股票。”
< 因此，我们衡量一个家庭的良好业绩的主要标准是相对于所使用的股本投资而言，公司利润的高回报率（不过度使用财务杠杆，也没有风险。如果公司管理层和金融分析师能够改变他们过度关注每股收益的做法，那么公司股东及一般投资大众对很多公司的经营业绩好坏将会有更好的理解。”第三，运用期初股东权益营业利润率衡量业绩还需要考虑很多其它因素。
巴菲特在1980年致股东的信中说：“伯克希尔公司的营业利润从1979年的3，600万美元增长到1980年的4，190万美元。但营业利润除以期初股东权益（证券投资以成本计量）得出的期初股东权益营业利润率却从1979年的18.6%下降到1980年的17.8%。我们认为这一比率是衡量单一年度公司经营管理经营业绩的最佳指标。当然要在分析决策时合理运用这项指标，还需要考虑很多其它因素，包括会计原则、资产历史成本价值、财务杠杆与行业发展情况等。”
但是，随着伯克希尔投资规模越来越大，所投资公司的未分配利润对实际盈利的影响越来越大，巴菲特发现股东权益营业利润率这个年度业绩指标对伯克希尔的适用性越来越低。
巴菲特在1982年致股东的信中说：“尽管我们坚信这个业绩衡量指标仍然适用于绝大多数公司，但是我们认为这个指标对于伯克希尔公司的适用性在很大程度上已经消失。”
“我们确信我们抛弃营业利润除以股东权益这个业绩衡量标准是有正当理由的。……对于伯克希尔公司来说，持股比例低于20%的投资项目的总体规模庞大，而且变得越来越重要。我们认为，正是由于持股比例低于20%的投资规模如此庞大，以至于我们账面的营业利润数据的重要性变得十分有限。……我们在4家上市公司按照持股比例享有的未分配利润合计超过4，000万美元。这个数据尽管根本不会反映在我们报告的盈利中，但是却超过了我们报告的营业利润总额。
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