股市波动很大，股票价格上下波动中信建投证券。 股票的真实价格是多少？ 我曾经在该杂志上写过一篇文章，说买股票就是购买经营资产，而股票价格取决于经营资产的盈利能力。 仅当公司的生产和经营获利并且利润高于安全固定收益投资（例如国债或银行存款）的收入时，股票才具有投资价值。 由于投资股票的风险较高，因此预期收益应该较高。
基于上述理念，我的选股标准可以归结为5点：低本益比； 较低的市净率； 较高的股本回报率； 至少有5年稳定的业务历史和持续的利润增长（不一定每年都在增长）； 公司具有高度的诚信度。
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市盈率
今天，五年期储蓄的年税后收益率为5.56％，每年的股票收益率应高于5.56 ％。 也就是说，如果某只股票的每股收益为0.5元，那么股价定位低于0.5÷0.056 = 8.93元，这是合理的。 用8.93元除以0.5元得到17.86，这是股票的市盈率，是股价相对于每股收益的倍数。
the市盈率越低越好，因为它反映了股票的静态基本价值（假设每股收益永远不会改变）。 但是，上市公司的收入在不断变化，因此估值也将在基本价值的基础上发生变化。 人们对不同上市公司的未来收益变化有不同的期望，并且给出的合理市盈率将有很大的不同。 如果市场预测公司的未来收益将增加，那么股价将提前上涨，市盈率将上升； 否则，股价将下跌，市盈率将下降。
市账率
市账率和市盈率同等重要。 该指标反映了股票价格相对于其每股资产净值的倍数，数值越低越好。
例如，盐田港和营口港2006年的每股净资产分别为2.59元和4.40元。 每股收益为0.58元和0.45元（摊薄），净资产收益率分别为22％和9％（摊薄）。 2007年1月31日，这两只股票的收盘价分别为14.30元和10.75元，本益比为22倍和24倍（稀释）。 两者的市盈率很接近，很难看出谁拥有更高的投资价值。 但是，从分别5.5倍和2.4倍的市净率来看，营口港的价值显然被相对低估了。 市场没有考虑到盐田港经营资产的使用已接近饱和，利润无法继续快速增长。 营口港的净资产收益率在上市前并不太低，但在融资后被稀释。 如果公司的管理水平没有差异，随着募集资金投资的处理能力逐年提高，收益率将上升。 实际上，营口港的净资产收益率自2003年以来一直在逐年增加。因此，盐田港2007年的净利润同比下降了8％，而营口港的净利润却在增加。 同比增长14％。 从2007年2月到2008年4月，盐田港的股价下跌了22％，营口港的股价上涨了19％。
net净资产收益率
为了从股票投资中获得高收益，关键是公司的净利润。高成长的公司，而高成长的公司必然有较高的净资产收益率。如果不考虑再融资，假定公司利润全部用于再投资，并且再投资的收益率和公司的原净资产收益率一样，那么，公司的净资产收益率的数值大约可以看成是净利润增长率。
举例来说，某公司每股收益是1元，每股净资产是5元，净资产收益率是20%。假设1元的收益再投资会产生0.2元的利润，则该股票的每股净资产和每股收益分别成长为6元和1.2元，净资产收益率还是20%，成长率是20%。
如果某公司净利润成长率的数值远高于净资产收益率，一般有4种原因，一是利润是收益经过多年积累后才进行再投资而产生的，平均而言年均净利润成长率就不会很高了。二是公司经营管理能力进步或行业景气度回升，使得公司从低收益向高收益转变，但资产收益率达到一定水平后，就难以再大幅度上升了。三是其它非经常性收益剧增，但这种状况是不可持续的;四是再融资进行投资后产生了收益，这种增长也是非经常性的。考虑到这4种情况，投资者应该查看股票过去5年以上的净资产收益率和净利润增长率，大致推算出公司未来的成长率。
利润稳定增长5年以上
为什么要考察公司5年以上的稳定增长史？许多上市公司热衷于粉饰财务报表，因此一两年的利润增长不能说明问题，一年优二年平三年差的公司为数不少。有的公司连续两三年利润大幅增长，股价被大幅炒高，而后随着股价下跌，公司利润开始大跳水。只有连续5年以上稳定经营、净利润总体保持增长的公司，才能大体上确定为成长型公司。
可信度
利润增减幅度与股市涨跌情况没有关联性的公司比较可信。特别是在长期低靡的行情中，股价没有被炒作，而公司净利润仍然保持稳定增长，这种增长一般没有粉饰报表的动机，可信度最高。大公司报表的真实性总体上要高于小公司。在每年年报发布后，市面上可以买到汇集上市公司年报数据的手册，投资者应该永久保存参考，很有用处的。
