⊙上海广发律师事务所研究部
最近，黄光裕的“调查门”事件引起了一波热潮，诸如“内部交易”和“操纵证券市场”之类的词出现了亿航财经。 接二连三的公众视线。 本文将从法律角度对“内部交易”和“证券市场操纵”进行详细解释。
1.关于“内幕交易”行为
内幕交易是指通过不正当手段获得内幕消息并违反法律法规披露内幕消息的内幕人士和其他人， 根据内部信息买卖证券或为他人提供买卖证券建议的行为。
我国的《证券法》明确规定：“证券交易内部人员和非法获取内幕信息的人员不得利用内幕信息从事证券交易活动。” 详细规定了内幕交易的范围和内幕交易的法律责任。 此外，《刑法》第180条和《经济犯罪起诉标准补充规定》规定了内幕交易的刑事责任。
在证券交易活动中，涉及公司运营，财务或对公司证券市场价格有重大影响的信息（尚未公开）是内部信息。 证券交易内幕消息的内幕人士包括：发行人的董事，监事和高级管理人员； 持有公司5％以上股份的股东及其董事，监事和高级管理人员，公司的实际控制人及其董事，监事和高级管理人员； 由发行人及其董事，监事和高级管理人员控制的公司； 由于其在公司中的职位而能够获得有关公司内部信息的人员； 证券监管机构的人员和由于法定职责发行证券的人员其他管理交易的人员； 保荐人，证券承销公司，证券交易所，证券登记结算机构，证券服务机构等有关人员。
内幕交易行为人为利用其特殊地位或机会获取内幕信息进行证券交易 以获取或避免损失为目的，违反了证券市场的“公开，公平，公正”原则，侵害投资行为公众的知情权和财产权平等。 同时，内幕交易使证券价格和指数的形成过程失去及时性和客观性。 它使证券价格和指数化是少数人利用内部信息进行推测的结果，而不是投资公众对公司业绩进行全面评估的结果，这破坏了证券市场的运作顺序，甚至破坏了证券市场的运作。 整个金融市场，最终将导致证券市场失去其作为国民经济优化资源配置的晴雨表的作用。 世界上每个国家的法律都明确禁止内幕交易。
2.关于“操纵证券市场”的行为
在证券市场中，由供求关系自然形成的价格是正常的权威价格。 市场运作行为人为地扭曲了证券市场的正常价格，对证券市场的秩序造成了极大的伤害。 因此，必须禁止法律。 所谓的市场操纵是指人为地改变或固定证券市场以吸引他进入行为，旨在通过人为地影响证券市场价格而欺骗广大投资者从而使自己从中获益或转嫁风险。
我国《证券法》明文规定：“禁止任何人操纵证券市场。”“操纵证券市场行为给投资者造成损失的，行为人应当依法承担赔偿责任。”并且规定了操纵证券市场的法律责任。《刑法》第182条规定了操纵证券交易价格罪，明确了操纵证券市场行为的刑事责任：“操纵证券、期货市场，情节严重的，处五年以下有期徒刑或者拘役，并处或者单处罚金；情节特别严重的，处五年以上十年以下有期徒刑，并处罚金。”
操纵证券市场具有以下特征：
1、行为人以法律所禁止的手段操纵证券市场，具体包括如下手段：（1）单独或者通过合谋，集中资金优势、持股优势或者利用信息优势联合或者连续买卖，操纵证券交易价格或者证券交易量；（2）与他人串通，以事先约定的时间、价格和方式相互进行证券交易，影响证券交易价格或者证券交易量；（3）在自己实际控制的账户之间进行证券交易，影响证券交易价格或者证券交易量；（4）以其他手段操纵证券市场。
2、操纵证券市场的目的是为了获取不正当利益或者转嫁风险
证券市场是投资与投机并存的市场，社会公众既可以以投资为目的买人证券长期持有，也可以在证券交易所买入证券或者将其持有的证券卖出，以获取经济利益或者将风险转移给他人，使自己免受损失。但行为人必须合法获取经济利益或者转移风险。如果行为人以上述操纵证券市场的手段获取不正当利益或者转嫁风险，那么，这种行为就是操纵证券市场的行为。
综上，根据《证券法》第五条规定：“证券的发行、交易活动，必须遵守法律、行政法规；禁止欺诈、内幕交易和操纵证券市场的行为。”证监会制定的《内幕交易认定办法》和《市场操纵认定办法》也已在业内试行一段时间，但是如何规范证券市场，规范资本运作，仍然需要全社会的共同努力。
