短期内,股票的市场价格可能会偏离公司的内在价值,但从长远来看,市场价格将逐渐回到内在价值; 如果上市公司股票的市场价格低于其内在价值,则必须购买该股票潍柴动力股吧。可以获得稳定的回报,内在价值与市场价格之间的差额就是“安全边际”。
证券市场的三个基本特征指出了价值投资理论的两个最重要概念:内在价值和安全边际。 价值投资理论的核心是对上市公司内在价值的评估。 所谓内在价值是指由上市公司的资产,收益,股利,未来前景和经营状况等因素决定的股票价值,是上市公司未来拥有的所有现金流量的折现现值。 。
上市公司的股票价格分为两部分:内在价值和市场价格:内在价值由上市公司自身的经营状况和盈利能力决定,并在一段时间内相对稳定; 和市场价格由证券市场中的资金供应决定,在短期内可能会发生重大变化。 因此,市场价格经常偏离内在价值。 沃伦·巴菲特指出:“内在价值是一个非常重要的概念。 它提供了评估投资和公司的相对吸引力的唯一合乎逻辑的方法。 内在价值的定义很简单:这是公司的整个生命周期。 可以产生的现金的折现值。 但是内在价值的计算并不是那么简单。
安全边际是一个估计值,而不是一个准确值,它也是在利率变化或修订未来现金流量的预测时必须更改的估计值。”
安全边际 是价值投资理论的简要总结,即上市公司股票的内在价值超过其市场价格的部分,也是价值投资者能够稳定获得的投资收益。
关于内在价值的理解,随着价值投资理论的不断完善,其内涵已经出现了一些差异。 ,内在价值是基于格雷厄姆的观点,强调了上市公司的绝对价值,即公司拥有的有形资产的清算价值,后来,他逐渐加入了菲利普 Fisher的增长价值概念包括公司的无形资产和对未来增长的期望,将其纳入公司的内在价值。 在格雷厄姆和费舍尔的投资哲学的有机结合的基础上,形成了现值投资理论的理论基础。 这也是最成功的价值投资者沃伦·巴菲特(Warren Buffett)认可的价值投资理念。
格雷厄姆(Graham)分析上市公司的内在价值时,他重视上市公司的有形资产,而不是专利和品牌等上市公司的无形资产。 格雷厄姆认为,价值是由事实决定的价值,包括公司的资产,收入,股息和任何预期的未来回报。 因此,格雷厄姆在投资分析中主要是寻找市场价格与内在价值的较小比例(即更高的安全边际)。格上涨体现其内在价值时,便可以获得可观的投资收益。
费雪则把上市公司内在价值的内涵进行了一定的扩充,他把这样的“内在价值”称为企业的特质,即上市公司所拥有的高于一般水准的能力,能够使得公司利润逐年递增。相比之下,他更加看重上市公司的未来发展所带来的价值,也就是那些能够增加公司价值的因素。他认为可以通过对获利能力超过平均水平的上市公司进行投资,借助于其强大的盈利增长来获取可观的超额利润。
综合格雷厄姆和费雪对于价值投资理念的定义,不难发现,尽管不同的价值投资者的理解有所差别,但是其实质是趋同的。尽管在公司内在价值的定义上不尽相同,但都来自于上市公司本身,这其中包括有形的资产、收益和股利,还包括无形的独特竞争力、优秀的获利能力、出色的经营管理能力,甚至还包括对上市公司未来发展的良好预期等。价值投资者都认可上市公司的市场价格是围绕内在价值上下波动的,并且迟早会向价值靠拢。价值投资是通过寻找优秀的投资对象而从中获利,其持有时间的长短仅在于价值投资者个人对市场的把握,而不是区分价值投资与非价值投资的关键。
笔者认为,价值投资理论是通过对上市公司内在价值的研究分析,然后比较证券市场价格,以此来决定股票买卖策略的一种投资理论。价值投资理念的核心思想,认为内在价值是确定股票价格的核心因素,只有在股票价格低于内在价值时,即存在安全边际时,才会做出买入操作。格雷厄姆以及其后的价值投资者的投资理念都是一脉相承的,而仅仅在价值投资的主要步骤的一个或几个环节有所差异,这些环节包括怎样寻找低估的证券、如何确定股票的内在价值、构造投资组合的方法。