一个组织如何利用财务分析来选择股票？ 组织如何使用财务分析来选择股票？
过去10年，全球各大金融信息服务商和投资机构都开发了内外部金融分析和股票估值自动化软件和数据库，大大减轻了投资者和研究人员的负担值得投。 工作强度，用户几乎可以即时计算和挑选出符合既定标准的公司和股票，在此基础上，投资决策的效率得到了显着提高。
这些财务分析和选股系统的理论基础是相似的，都是有老师讲授的。 选择的分析指标也是投资决策过程中必须使用的核心指标。 该标准化系统的突破在于应用计算机技术实现了自动、快速的数据库查询和比对。 对于刚刚开始采用正规投资方式的国内机构和个人投资者来说，在获取和使用这种投资利器之前，第一步显然是先阅读说明书，了解原理。
在比较了几家国际顶级投资机构开发的标准化财务分析和估值体系后，这里我们选择结构和思维简单易懂的美林版介绍给国内投资者。 这套美林证券为客户提供的选股工具软件（服务商标为iQmethod，上次更新于2005年）从数百个财务指标中挑选出16个核心指标，分为运营业绩、盈利质量、估值3大类 用于确定股票的投资价值。
下面对这3类16个指标做一些初步的普及。 为方便境内投资者直接使用，部分指标已按照中国会计准则进行了调整。 当然，这篇稍微专业一点的文章对于已经具备一定财务分析能力的投资者来说更容易理解和使用。 对于大多数刚开始接触公司分析的投资者来说，通过本文至少可以熟悉一些重要的概念。 可根据图示找到相关教材进行针对性学习，提高知识掌握效率。
商业业绩类别
1.返回资本利用（ROCE）=（（营业利润+投资收益）×（1-所得税率））÷（总资产电流 负债+短期借款）
ROCE 是衡量公司所有财务资源使用效率的最广泛使用的核心指标。 用于反映股东和债权人对公司资本的投入程度，可分解为利润率×资产周转率（资产周转率的计算公式为：主营业务收入÷期初总资产的平均值 和期末），因此出色的 ROCE 指标要求公司实现卓越且不断增长的利润率和资产周转率。 计算ROCE后，如果价值大于资本成本（WACC），则说明公司正在创造经济价值。 否则会损害股东和债权人的利益，投资其他领域也没有那么划算。
2 净资产收益率（ROE）=净利润÷股东权益
ROE是专门衡量股东投入资本回报率水平的指标，也是一个 ROCE 的组成部分。 ROE和估值指数市盈率（PE）与市净率（PB）密切相关。 事实上，PB等于ROE×PE。 这三项果想让股价上涨，若PE不变的话，公司就必须实现ROE的增长。这里需要注意的是，如果公司有意通过不合理的手段，如大额撇账来压低股东权益来实现ROE的增长，或者ROE中的E，既业绩存在大量的偶然收益，如非经常性损益，在投资者察觉后会相应下调PE倍数来反映其有水分的ROE增长。所以，不仅要看ROE是否增长，还要看其质量如何，才能确认股价上涨是否合理。（结合库存，可以分析，资产质量）
3营业利润率=营业利润÷主营业务收入
营业利润率可以反映公司的定价权和成本控制能力。如果想让利润率提升，公司要么具备很强的定价权，可以提升售价，要么通过消减成本，或者同时发力。所以，在一个行业里营业利润率出众的公司通常是拥有定价权和成本控制实力的龙头优势企业，其股票估值水平也会高于同行。这里需要注意的是公司可能会通过改变折旧政策来使得营业利润率失去可比性，这时可用剔除息税和折旧后的EBITDA利润率来复核。（结合行业对比，分析商场竞争力）
4每股收益（EPS）增长率=从上一年度到未来5年的EPS复合增长率
该指标反映中期业绩增长预期，是许多估值指标如PE、PEG等的驱动力量。通过杜邦比率分析来看，EPS增长率自身的驱动因素包括资本性开支（CAPEX）、资产周转率、营业利润率、净负债比率和股息分配率，EPS若想增长前三项因素也必需增长，而后两项因素只有下降才能驱动EPS增长。需要注意的是，EPS增长率在公司扭亏为盈和由盈转亏或起始年度EPS极低的时候会失去指导意义。
5自由现金流（FCF）=经营性现金流－资本性开支
FCF好比是一个人的工资在减去所有开支后结余下来的部分，公司可以用FCF来发放股利、回购股票、扩大再生产、补充营运资金或进行其它投资，完全可以自由支配。不论是个人还是公司，都希望这些“闲钱”越多越好，所以，投资者非常看重公司FCF的生成和增长能力。
盈利质量类别
6利润变现比率=经营性现金流÷净利润
权责发生制的记账方法使得净利润并不代表公司实际赚到的真金白银，事实上，有很多账面上的利润最终无法成为可供股东分配和扩大再生产的现金。利润变现比率就是衡量有多少账面利润背后是实实在在的现金流，显然，长期来看该比率越接近100%越好。
7、资产重置比率=资本性开支÷折旧
如果该比率低于1，说明公司固定资产在缩水，既每年新增的固定资产投资低于折旧，导致固定资产净值的下降。这种状况虽然在短期内有利于利润率和自由现金流等盈利指标，但基本是无法持续的，大多数行业公司的可持续增长需要不断对固定资产进行投资。资产重置比率也是判断商业周期的重要指标，如果一个行业长期投资不足，且产能利用率接近饱和，通常预示着一轮景气高涨周期的到来。
8、实际所得税率=所得税÷税前利润
公司都在想方设法获得所得税率的优惠或通过各种办法避税，但投资者要警惕的是，如果公司实际所得税率明显低于同行，将会对未来业绩埋下负面隐患，低所得税率是难以持久的，而所得税率的变动又会直接影响到EPS和一系列估值指标，因此是分析过程中不可忽视的重要环节。
9、净负债比率=（长短期借款－现金和现金等价物）÷股东权益
净负债率是使用最广泛的衡量财务杠杆使用效率的指标。虽然投资者都偏向喜欢低资产负债率的公司，但究竟具体公司的净负债率是否合理还要结合利息覆盖率、自由现金流和ROCE来综合判断，如果公司的盈利能力和现金生成能力出众，投资者可以接受较高的负债率，否则，超出偿债能力的高负债水平会让投资者不安。但是，如果公司负债率很低，投资者也不会满意，可能反映公司业务扩张能力或空间不大，不再需要负债融资来扩大再生产，成长性就会受到质疑。
10、利息覆盖率=（营业利润－利息支出）÷利息支出
这基本上是一个风险提示指标，特别是在公司净利业绩低谷，自由现金流脆弱的时期更为关键，它可以说明公司是否还有能力支付利息以避免偿债风险，以及是否还有融资能力来扭转困境，显然，该比率低于1公司情况就已经很危急了。
估值类别
11、市盈率（PE）=股价÷每股收益
PE是使用最广泛和有效的估值指标。PE的绝对值没有任何意义，一个低的PE不能证明股价低估，同样高PE也不能说明股价高估，PE是否合理只有通过和同行业公司股票对比和与历史PE波动周期对比才能得出结论。
12、市净率（PB）=股价÷每股净资产
和PE用法相同，一个相对高的PB倍数反映投资者预期较高的回报，反之亦然。PB又等于PE×ROE，所以，在从同一板块中挑选PB被低估的股票时会采用PB和ROE的的矩阵，那些ROE很高而PB又相对较低的股票最吸引人。
13、股息率=股息÷股价
投资股票获取的回报一是来自于资本增值，既股价的上涨，二就是来自于公司分配的现金股利。股息率通常在挑选成熟行业的收益型股票时和在熊市时是关键的估值指标。
14、自由现金流收益率=每股自由现金流÷股价
股息是公司实际分配给股东的现金收益，而自由现金流就是潜在的可分配现金收益。如果自由现金流收益率长期明显高出股息率，就会有故事要发生，公司要么会加大股利分配力度，要么用来投资或扩大再生产，不论怎样，股价都有上涨动力。
15、EV/EBITDA=（市值+净负债+少数股东损益）÷EBITDA
EV/EBITDA估值指标主要用在现金流可预测性较强的成熟行业里，此外也是公司并购时的决定性估值指标。
16、EV/销售额=（市值+净负债+少数股东损益）÷主营业务收入
这是一个衡量公司规模的估值指标，反映销售收入对应的企业价值倍数。该指标很少独立作为唯一的估值标准，但在并购和公司业务对整个经济增长依赖度很高的情况下则非常适用。
总结
以上这16项核心财务和估值指标不只在美林证券，在整个证券市场都是投资者挑选股票最常用、最关键的考量因素，但目前在国内，即便是专业机构的投资和分析人员也没有大规模熟练掌握和使用。对于个人投资者，更是依赖主观定性预期来做股票，对股价的贵贱与否还没有完全了解。现在是告别靠拍脑袋做决定的时候了，如果不想把赚钱的机会让给美林这些境外投资者，就要去了解、学会他们的方法和思路，更根本的原因是，这些方法指向真理。
其实就是管理会计的内容，指标分析切勿简单化，需要的是综合分析。
