熟悉弗里德曼货币主义理论的投资者应该明白,货币供应量对宏观经济的走向具有决定性的影响,尤其是通货膨胀,而货币供应量实际上对股市有影响期货之家门户。 从长远来看,货币供应量将决定股市的繁荣和收缩。 我们具体看一下货币供应量是如何从宏观经济方面影响股市的。
考虑到今年三季度M1同比增速难以见底,股市难有大趋势。 但同时,我们认为今年四季度M1同比增速很可能触底反弹,市场将真正迎来重要转折。
资金是水,股市是船。 只有涨潮时,船才能升起。 中国股市走势与货币供应量增速密切相关。 了解货币政策和货币供应量的走势,对于判断股市的大方向非常有用。
资金可分为基础货币和货币供应量两个层次。 基础货币是所有资金的来源。 简单来说,央行发行的基础货币通过银行贷款等机制流入市场,形成货币供应量。 中国有几种类型的货币供应。 其中,M0指流通中的现金,狭义货币供应量(M1)主要包括M0和企业活期存款,广义货币供应量(M2)主要包括M1和企业定期存款和居民。 订金。 从传导机制看,央行货币政策决定信贷供给规模,金融机构贷款向广义货币供给M2传导,M2变化影响狭义货币供给M1走势 . 总体来看,贷款同比增速领先于M2同比增速,M2同比增速领先于 M1。
中国股市受资本因素影响较大,股市走势与货币供应量变化之间存在明显的正相关关系。 从货币供应量来看,与上证指数走势相关的最重要的指标有两个,即M1的同比变化和M1与M2的同比变化之差。 与M2相比,M1代表了市场上更加活跃的资金,其变化与股市的相关性更大。 数据显示,1996年以来,M1同比增速与上证指数走势的相关系数为0.5,两者走势大致相同,且M1拐点往往提前 股票指数。 作为宏观经济的重要指标,M1的变化具有周期性和区间波动的特点。
从周期来看,M1的同比增速通常在3到4年之间发生变化。 从底部看,1998年6月至2002年1月为3年7个月,2002年1月至2005年3月为3年2个月,2005年3月至2008年11月为3年8个月。 从区间波动来看,除2010年初外,M1同比增速普遍处于20%~25%左右的高点,10%左右的低点。 股市波动频繁,M1的变化规律及其与股指的相关性有助于我们把握市场走势。 除了直接使用M1外,M1和M2的增速与股指的正相关也非常明显。 数据显示,1996年以来M1和M2增速与上证综合指数的相关系数也为0.5%,M1和M2增速差异的主要波动区间为-10%至10% .
最新数据显示,2011年6月,M1和M2同比增速分别为13.1%和15%。同比增速的回升也对应了股市的反弹。不过,我们认为,6月货币供应量增速的回升更多只是阶段性反弹,未来一段时间其增速还有进一步回落的空间。
首先,从周期性看,M1增速的前期低点在2008年11月,根据规律,M1周期性低点出现在今年四季度或明年一季度的概率较高。从波动区间看,当前M1增速还在13%的水平,离一般性10%左右的低点还有空间;其次,翘尾因素对M1同比增速的影响显著。翘尾因素快速回落,在一定程度上增加M1增速回落的压力;第三,M2增速在6月反弹主要源自表外资产的转入,未来增速还将继续回落。一般而言,M2增速领先于M1增速,M1增速还难言见底。综合考虑,由于M1同比增速在三季度难以见底,因而股市在三季度可能难有大的趋势性行情。同时,我们预计,今年四季度M1同比增速见底的可能性较高,届时市场将真正迎来重要转折。