华生生物（300142.SZ）是一家2010年11月在创业板上市的公司，笔者对创业板公司和上市时间不到三年的公司不感兴趣，但以它为例 讨论如何关注 企业应收账款季度变化较大观信财经。
投资者质疑
在4月27日举行的华生生物2010年年度业绩网上发布会上，有投资者质疑其应收账款：
请问王云华 财务总监，根据贵公司一季报，截至2011年3月末，应收账款余额为21,234.59万元，而2010年末应收账款余额为19,471.11万元，这意味着 甚至今年一季度的销售额都形成了新的应收账款。 截至今年一季度末，贵公司2010年仅可收回3076.95万元应收账款。截至一季度末，贵公司应收账款账龄超过6年，每月应收账款金额是多少 ，是否按照财务制度全额计提？
王云华女士的回答如下：
1.销售方式及行业特点：因为疫苗的最终采购客户都是地方疾控中心，是国家行政机构，疫苗 采购资金是国家预算的一部分，地方政府对疫苗采取收支两条线的方式。 采购和疫苗，因此，资金的采购环节较多，周期较长，导致疫苗生产企业、经销商、代理商的应收账款居高不下。 公司主要从事疫苗自主研发、生产、自产疫苗销售。 原控股子公司屈臣氏尚城从事代理疫苗销售业务。 虽然主要客户不仅是当地疾控中心，还有当地的经销商和代理商，但是，由于各地区经销商和代理商收取的最终款项来自疾病预防控制中心的财政拨款，公司也 呈现大额应收账款的特点，符合行业特点。
2. 扩大销售规模：为支持业务的快速发展，公司主动对信用良好、合作良好的CDC、经销商、代理商给予一定的授信额度。
3、截至2010年12月31日，公司1-6月应收账款账龄占比91%。 截至2010年3月31日，公司1-6月应收账款账龄占比92%。 2009年末应收账款余额91790996.50元； 2010年产品销售收入358777891.69元，应收账款余额194711052.98元。 2010年销售商品和劳务收到的现金250501479.44元。
4. 应收账款的形成直接关系到销售收入的确认和交付，疫苗产品的接收、交付和储存都严格按照国家GMP和GSP规定进行管理。
这个冗长而累人的回答并没有打消投资者的疑虑。 在后来的一份名为“华生生物高增长被控粉饰应收账款处置”的报告中就是这种情况：
根据华生生物各期报告提供的应收账款期末余额，假设 2011年一季度营业收入4,840.43万元将全部形成新的应收账款，意味着公司一季度最多收回2010年应收账款3,076.95万元，其余16,394.16万元未收回 . 刘先生表示：“华生生物2010年末应收账款账龄为1占比达92%不太可能。公司之所以刻意提高了账龄1-6个月的应收账款比例，是为了减少计提、粉饰2011年一季度业绩。”
刘先生的推算过程如下：
一季度收回2010年的应收账款=2010年末应收账款+一季度营业收入-一季度末应收账款
=19471.11+4840.43-21234.59
=3076.95（万元）
进一步的分析
刘先生的敏锐令人敬佩，不过，他的分析存在一些缺陷。
缺陷之一是没有考虑税收因素。在上述报道中，刘先生还曾对沃森生物2010年四季度形成的应收账款和营业收入作了比较，思路与上面大致相似，而记者采访的一位资深注册会计师有这样的观点：“我认为两者之间的差距可能与增值税有关。营业收入不含税，应收账款账目含税。”
查阅年报可知，沃森生物对销售收入要按6%的征收率缴纳增值税。这就是说，沃森生物2011年一季度4840万元的营业收入如果全部形成新的应收款，则其金额应该是5149万元，这无疑对刘先生的推算有一定的影响。
缺陷之二是没有考虑应收票据因素。2011年一季度末，沃森生物的应收票据余额为2297万元，比年初增加了246万元。这就是说，沃森生物一季度的营业收入还有可能形成应收票据，而不会全部形成应收账款。
虽然如此，刘先生对沃森生物应收账款的怀疑仍然是有道理的。
笔者将最近半年的销售额与期末的应收账款和应收款项作比较，这是因为按王云华女士前面所讲的，沃森生物的应收账款90%以上都不会超过半年就能收回。与此相对应，在沃森生物的会计政策和会计估计中，账龄是否超过6个月也是极为重要的一道坎——超过就该计提坏账准备了（见表2）。
从表1来看，2011年一季度末，沃森生物最近半年（2010年第四季度和2011年第一季度）的销售额为其应收账款余额的91.96%，这看上去与王云华女士所说的“2010年3月31日公司应收款项1-6月账龄占92%”非常接近。不过，这一说法成立的前提是公司的销售不会形成应收票据，这种可能性不大。而即便上述前提成立，一季度公司回款情况变坏也是不争的事实。事实上，表1中最近半年销售额/期末应收款项这一指标是越大越好。
其实，即便沃森生物不存在少提坏账准备的情况，公司一季度的高成长性也有很大的水分。表面上看，一季度沃森生物归属于上市公司股东的净利润同比增长了106.72%。然而，考虑到其财务费用2010年一季度为49万元，而2011年一季度为-741万元，也就是说，由于IPO后有着巨额的超募资金（公司募集资金22.23亿元，而募集资金承诺投资总额仅为4.15亿元），公司的利息收入增加、利息支出减少，使得财务费用减少了790万元。考虑到沃森生物一季度的营业利润为2118万元，而2010年同期为1029万元，这样算下来，财务费用减少对公司营业利润增加的贡献高达72.54%！
更灵活地关注应收账款
从财务分析的角度来看这个案例颇有价值。通常情况下，分析上市公司的应收账款回收情况是以年为单位的，上市公司以账龄计提应收账款坏账准备也往往以年为单位。沃森生物在2010年年报中也是以年为单位对应收账款来做分析的：2007年至2010年本公司期末应收账款增加额与本期营业收入比例分别为25.31%、21.13%、5.07%、28.7%，但应收账款总体保持较为健康且与实际业务经营情况相匹配。
然而，无论是从会计政策和会计估计还是从实际回收的情况来看，就沃森生物而言，6个月对其应收账款是一个非常重要的界限，而像沃森生物这样账款回收周期不是1年的上市公司应该不止一家。因此，投资者需要根据实际情况更灵活地分析此类上市公司的应收账款，更多地关注季度变化可以更早地发现问题。
具体到沃森生物，一季度公司应收账款回收情况不佳或许有IPO后资金异常充裕，于是给了客户更长信用期的可能。然而考虑到与同行业上市公司相比，沃森生物的应收账款实在太多，投资者还是应该高度警惕。
需要说明的是，表3中华兰生物（002007.SZ）和天坛生物（600161.SH）的营业收入均只为疫苗产品的销售收入，它们的全部营业收入分别为12.62亿元和12.02亿元，而沃森生物的营业收入则全部为疫苗收入。在这样的数据下，令人很难不对沃森生物所说的“疫苗生产企业……普遍存在应收账款较高的情况”起疑。
还值得一提的是，华兰生物对账龄在1年以内的应收账款统一计提5%的坏账准备，而天坛生物的这个比例更是高达8%。以上是扬帆股票网为您介绍的如何关注应收账款季度变化？更多相关知识，请多关注扬帆股票网。
